兗州煤業(yè)公布了2005年中報(bào)，收入和盈利分別年同比增長(zhǎng)25%和57%，對(duì)應(yīng)每股盈利0.34元。

　　內(nèi)銷價(jià)格24個(gè)月首次環(huán)比下降

　　兗州煤業(yè)季度環(huán)比銷價(jià)提高0.1%，主要依賴出口執(zhí)行新年度合同平均價(jià)格提高7%所致；由于合同比例較高以及5月份以來煤炭市場(chǎng)走軟，內(nèi)銷價(jià)格24個(gè)月以來首次下跌1.5%。

    銷量同比下降11%

　　由于山東省安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)提高以及公司生產(chǎn)安排原因，上半年兗煤完成銷量1664萬噸，二季度環(huán)比下降7%。上半年單位成本上升30%，其中二季度由于一次性計(jì)提結(jié)束季度環(huán)比下降8.5%。

　　公司發(fā)出價(jià)格警示

　　兗煤在中報(bào)中表示全國(guó)煤炭供求緊張可望緩解，煉焦用煤和低質(zhì)動(dòng)力煤價(jià)格可能下降。我們預(yù)計(jì)下半年公司完成銷量1740萬噸；內(nèi)銷價(jià)格和出口價(jià)格分別比二季度降低5%和4%。2006年內(nèi)銷和出口價(jià)格分別再比今年下降5%和15%。

　　維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)

　　行業(yè)進(jìn)入見頂階段，我們維持對(duì)兗煤“審慎推薦”主要基于：兩地比價(jià)效應(yīng)以及香港市場(chǎng)仍在源源涌入的流動(dòng)性；市場(chǎng)對(duì)于A＋H兌價(jià)的期待；以及兗煤在A股上市煤炭公司中的地位。如果從公司和行業(yè)基本面來看，我們不再建議投資者介入。