自2006年6月以來(lái)，電力需求已11個(gè)月同比增速超過14.5%，2007年前5月發(fā)電量增速達(dá)15.8%，火電更是高達(dá)18.4%，預(yù)計(jì)2007～2009年全國(guó)發(fā)電量增速依次為14%、12%和10.2%左右。

　　新建裝機(jī)仍維持高位，2007年預(yù)計(jì)投產(chǎn)9500萬(wàn)千瓦以上。但力度空前的小機(jī)組關(guān)停使得裝機(jī)增速的高峰已經(jīng)過去，未來(lái)兩年實(shí)際裝機(jī)增速在12%～14%之間。行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在給高效、環(huán)保機(jī)組和可再生能源提供市場(chǎng)空間的同時(shí)，利用率已見底回升。

　　上半年燃煤價(jià)格總體穩(wěn)定，市場(chǎng)煤價(jià)先漲后落，合同煤價(jià)年初漲幅使得總體燃料成本略有上升。未來(lái)煤炭整體寬松的供需、快速增長(zhǎng)的運(yùn)能和相對(duì)充足的庫(kù)存將使得煤價(jià)保持總體穩(wěn)定、季節(jié)波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。第三次煤電聯(lián)動(dòng)因CPI壓力未能如期推出，但上游成本上漲向下游傳遞，符合國(guó)家節(jié)能減排的大政方針和電力行業(yè)的相關(guān)政策。電價(jià)漲幅長(zhǎng)期低于綜合通脹水平，未來(lái)一定條件下電價(jià)仍有可能上調(diào)。

　　整個(gè)行業(yè)毛利率仍維持在高位，并將繼續(xù)上行，預(yù)計(jì)2007年發(fā)電行業(yè)利潤(rùn)增幅將在25%～35%之間，2008年有望維持在20%以上。

　　得益于行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新舊產(chǎn)能的更迭，行業(yè)內(nèi)成本控制的加強(qiáng)。綜合2006年中的電價(jià)調(diào)整、電煤價(jià)格總體穩(wěn)定以及機(jī)組利用率的小幅回落，電力行業(yè)總體毛利率水平仍延續(xù)回升的趨勢(shì)。隨著未來(lái)電價(jià)可能的上調(diào)和利用率的見底回落，行業(yè)及企業(yè)的毛利水平仍有可能繼續(xù)小幅提升。

　　得益與旺盛需求和產(chǎn)能擴(kuò)張，提升了電力行業(yè)的利潤(rùn)率。2007年前5個(gè)月，整個(gè)電力工業(yè)利潤(rùn)增幅達(dá)到60.6%，其中發(fā)電行業(yè)和供電行業(yè)利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)40.8%和86.3%。雖然發(fā)電行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)略超預(yù)期，但仍屬合理水平。

　　從過往數(shù)據(jù)看，收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)有加速的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2007年整個(gè)發(fā)電行業(yè)利潤(rùn)增幅將在25%～35%之間，2008年有望維持在20%以上。

　　需求持續(xù)高速增長(zhǎng)
                  　　
　　2006年，全國(guó)發(fā)電量28344億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.5%，其中水電4167億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.1%,火電23573億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15.3%。2007年，我國(guó)電力需求增長(zhǎng)有所加速，月度發(fā)電量均創(chuàng)歷史新高。1～5月，全國(guó)發(fā)電量達(dá)到12082億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15.8%。其中，水電1293億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.7%；火電10542億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.4%。

　　值得注意的是，2007年電力需求的強(qiáng)勁很難用季節(jié)性來(lái)解釋。自2006年6月以來(lái)，電力需求已經(jīng)11個(gè)月同比增速超過14.5%。在進(jìn)入2007年二季度后，電力需求有加速的跡象，如此強(qiáng)勁的行業(yè)數(shù)據(jù)即便在電荒期間也未能達(dá)到。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高位運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是第二產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，無(wú)疑是電力需求持續(xù)高增長(zhǎng)的主因。

　　目前，國(guó)家已經(jīng)再度要求落實(shí)差別電價(jià)政策以抑制高耗能行業(yè)的電力需求，但2007年電力總體需求保持超出此前預(yù)期的增長(zhǎng)應(yīng)是大概率事件。按照“十一五”規(guī)劃，“十一五”期間GDP年均增長(zhǎng)8%左右，在充分考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)的限制，以及近期宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的背景下，預(yù)計(jì)2007～2009年全國(guó)電力需求增速依次為14%、12%和10.2%左右。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整力度超預(yù)期
                  　　
　　2004～2007年，是我國(guó)電力產(chǎn)能的快速擴(kuò)張期，4年新增裝機(jī)約2.8億千瓦，裝機(jī)容量累計(jì)增長(zhǎng)50%以上。其中，2007年投產(chǎn)量9000萬(wàn)～9500萬(wàn)千瓦，對(duì)應(yīng)名義增速15.6%左右。今年1～5月，全國(guó)已投產(chǎn)裝機(jī)2800萬(wàn)千瓦，為預(yù)計(jì)進(jìn)度的30%，基本符合往年的投產(chǎn)規(guī)律。
                     
　　新建裝機(jī)項(xiàng)目仍保持了較快增長(zhǎng)，除去新建機(jī)組工期縮短原因之外，主管部門對(duì)發(fā)電行業(yè)從總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)控是最為關(guān)鍵的因素。如國(guó)家發(fā)改委在審批項(xiàng)目時(shí)，優(yōu)先考慮“以大代小、邊建邊拆”，使得新增發(fā)電項(xiàng)目超出預(yù)期。

　　在此背景下，盡管新建機(jī)組仍大量投產(chǎn)，對(duì)落后產(chǎn)能的淘汰也在加速進(jìn)行。從目前的情況看，預(yù)計(jì)原定在“十一五”后4年關(guān)停的5000萬(wàn)千瓦的機(jī)組有望在3年內(nèi)得以解決，包括五大集團(tuán)和各地方發(fā)電公司都相對(duì)主動(dòng)地實(shí)施新舊產(chǎn)能的更替。

　　利用率回升趨勢(shì)明顯
                  　　
　　目前，我國(guó)的電源結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為未來(lái)機(jī)組利用率走勢(shì)的決定性因素�？紤]小機(jī)組關(guān)停等因素，2007～2008年裝機(jī)容量的增長(zhǎng)速度仍在12%～14%。只要電力需求穩(wěn)定，機(jī)組利用率的波動(dòng)不會(huì)超出預(yù)期。

　　按照國(guó)家電力“十一五”規(guī)劃，未來(lái)一段時(shí)間電力產(chǎn)業(yè)改革主題由容量擴(kuò)張、供需改善轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段。因此，新建的投資將主要集中于電網(wǎng)的建設(shè)與完善，發(fā)電裝機(jī)容量的增速將顯著放緩。2007年，國(guó)家計(jì)劃投產(chǎn)9500萬(wàn)千瓦裝機(jī)。按照關(guān)停1200萬(wàn)千瓦的裝機(jī)，以及建設(shè)工期等因素考慮，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為實(shí)際裝機(jī)增長(zhǎng)為8300萬(wàn)千瓦左右，同比增速為13.5%。

　　但是，受前期大量在建項(xiàng)目影響，2007年仍舊將面臨大量新建機(jī)組投產(chǎn)帶來(lái)的分流壓力。從2007年下半年開始，投產(chǎn)機(jī)組有相當(dāng)?shù)臏p少，擴(kuò)容壓力顯著改善。隨后幾年，伴隨國(guó)家核準(zhǔn)裝機(jī)的減少，投運(yùn)裝機(jī)增速亦將逐步回落。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析，2007年我國(guó)電力行業(yè)將度過裝機(jī)高峰，利用率同比回落，將呈現(xiàn)前高后低的趨勢(shì)。今年上半年，仍將面臨新建投產(chǎn)帶來(lái)的分流壓力。下半年，新增產(chǎn)能增速不太高，擴(kuò)容壓力將持續(xù)改善。未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，裝機(jī)容量有序發(fā)展，需求持續(xù)旺盛增長(zhǎng)，機(jī)組利用率回升趨勢(shì)非常明顯。據(jù)預(yù)計(jì)，2007～2009年機(jī)組利用小時(shí)增長(zhǎng)率依次為-3.4%、0.6%和2.7%。

　　值得注意的是，今年上半年水電延續(xù)了去年下半年以來(lái)的枯水局面。1～5月，水電利用小時(shí)數(shù)同比回落11%，預(yù)計(jì)全年水電利用率下降3%左右，是繼2006年后再度為火電讓出一定的市場(chǎng)份額。

　　節(jié)能降耗主題突出
                  　　
　　據(jù)了解，13.5萬(wàn)千瓦及以下機(jī)組發(fā)電標(biāo)煤耗，比30萬(wàn)千瓦、60萬(wàn)千瓦機(jī)組標(biāo)煤耗分別高出15%和26%左右，因此關(guān)停小火電機(jī)組對(duì)電力行業(yè)降低能耗意義不言自明。

　　國(guó)家通過改變調(diào)度方式、差別電價(jià)等全方位、立體化措施，提升小火電機(jī)組進(jìn)入市場(chǎng)的運(yùn)行成本，而經(jīng)濟(jì)效益的減弱將使其自身喪失繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的動(dòng)力�！笆�一五”期間，我國(guó)將關(guān)停5000萬(wàn)千瓦小火電機(jī)組，2007要關(guān)停1000萬(wàn)千瓦以上。

　　關(guān)停小火電機(jī)組對(duì)提升整個(gè)電力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)意義顯著，更為重要的是伴隨各項(xiàng)措施實(shí)施，對(duì)現(xiàn)有機(jī)組的運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)的影響亦不可忽視，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

　　一方面，國(guó)家將今后電源項(xiàng)目的規(guī)劃與關(guān)停小火電機(jī)組掛鉤，優(yōu)先考慮替代一定容量關(guān)停機(jī)組并妥善安置關(guān)停機(jī)組職工的電源項(xiàng)目。關(guān)停與建設(shè)的同步實(shí)施，對(duì)整個(gè)行業(yè)機(jī)組利用率具有一定正面影響。

　　另一方面，優(yōu)化調(diào)度和差別電價(jià)，高效、節(jié)能和環(huán)保機(jī)組將受益，對(duì)資產(chǎn)優(yōu)良的多數(shù)上市公司屬正面因素。
                  　　
　　煤價(jià)小幅上漲電價(jià)仍待聯(lián)動(dòng)
                  　　
　　業(yè)內(nèi)人士指出，資源價(jià)格市場(chǎng)化對(duì)未來(lái)一段時(shí)期電價(jià)、煤價(jià)走勢(shì)有巨大的影響。相對(duì)于煤炭生產(chǎn)成本的提升，相對(duì)寬松的供需態(tài)勢(shì)和日益提升的煤炭運(yùn)輸能力，是煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)的決定性因素。

　　據(jù)預(yù)測(cè)，煤炭行業(yè)2007年供給增長(zhǎng)9.5%，略高于消費(fèi)量的增長(zhǎng)。2008年，煤炭運(yùn)輸將進(jìn)一步改善，國(guó)有大礦和中西部的煤炭供給將高于2007年，預(yù)計(jì)煤炭供給增長(zhǎng)仍會(huì)保持9.5%以上。

　　歷史的煤炭庫(kù)存與價(jià)格的數(shù)據(jù)表明，只有在煤炭的社會(huì)庫(kù)存或主要港口的庫(kù)存持續(xù)低位的情況下，煤炭?jī)r(jià)格才會(huì)大幅上漲。而目前的煤炭庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，煤炭庫(kù)存正從近兩年來(lái)的低點(diǎn)逐步提高，與煤炭供求關(guān)系逐步緩解、社會(huì)庫(kù)存增加的整體狀況吻合。

　　煤炭的價(jià)格在總體的供求關(guān)系沒有大幅度改變的情況下，一年中的價(jià)格會(huì)表現(xiàn)出季節(jié)性的波動(dòng)。因此，煤炭?jī)r(jià)格的上漲是季節(jié)性的，而不是趨勢(shì)性的上漲。據(jù)預(yù)計(jì)，2007年煤炭平均價(jià)格將略高于2006年的平均價(jià)格，2008年煤炭?jī)r(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)因素會(huì)弱于2007年。

　　目前，電煤價(jià)從年初高位出現(xiàn)一定幅度回落，約回落7%。考慮到年初占比三分之一重點(diǎn)合同電煤較大的同比漲幅，預(yù)計(jì)2007年全年綜合燃料成本將保持平穩(wěn)或略有增加，季節(jié)性波動(dòng)壓力加大。

　　在電價(jià)方面，原本通暢的成本傳導(dǎo)途徑被突然高企的CPI升幅所阻礙。上半年，電煤車板價(jià)略超5％的升幅，雖已足夠觸發(fā)第三次“煤電聯(lián)動(dòng)”，但至今仍未有出臺(tái)的跡象。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在節(jié)能降耗的政策背景下，提高電價(jià)可能成為調(diào)控高耗能產(chǎn)業(yè)必須的宏觀手段之一，也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條實(shí)現(xiàn)通脹傳遞必不可少的一環(huán)。何況目前看來(lái)，電價(jià)的漲幅已經(jīng)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)落后于通脹幅度。同時(shí)，從主管部門的政策趨勢(shì)來(lái)看，尤其是電力行業(yè)目前核心政策———《關(guān)于“十一五”深化電力體制改革實(shí)施意見的通知》一再明確了煤電聯(lián)動(dòng)政策的嚴(yán)肅性，可以說符合條件的煤電聯(lián)動(dòng)應(yīng)該只是時(shí)間和時(shí)機(jī)問題。

　　雖然通過電價(jià)上調(diào)和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)電行業(yè)取得了一定的利潤(rùn)增幅，但這種上漲幅度并未超出整個(gè)工業(yè)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，電價(jià)的上調(diào)具有公平性。如果下半年電煤價(jià)格有所回升，一旦屆時(shí)CPI壓力有所緩解，第三次煤電聯(lián)動(dòng)出臺(tái)的可能性仍然較大。

來(lái)源：中國(guó)工業(yè)報(bào)