中煤能源2007年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入167.2億元(人民幣，下同)，同比增長13.9%，股東應(yīng)占盈利26.5億元，同比增長98.6%。中煤能源上半年業(yè)績增長符合預(yù)期，考慮到煤炭行業(yè)向好促進(jìn)煤價(jià)出現(xiàn)較大的增幅、公司未來良好的成長性和母公司大量資產(chǎn)注入的預(yù)期，我們給予中煤能源30.0港元的目標(biāo)價(jià)，投資評級為“買入”。

　　煤炭產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長。2007年上半年，公司原煤產(chǎn)量達(dá)到4339萬噸，增長17.8%，其中自產(chǎn)原煤3905萬噸，增長26%；公司銷售商品煤4167萬噸，下降4.3%，其中自產(chǎn)商品煤銷售3382萬噸，增長29.2%。在未來3年，公司預(yù)計(jì)自產(chǎn)原煤每年增加1,500萬噸至1.4億噸左右。

　　煤價(jià)升幅較大。2007年上半年，中煤自產(chǎn)動(dòng)力煤內(nèi)銷平均價(jià)格為328元/噸，同比增長10.1%；自產(chǎn)焦煤內(nèi)銷平均價(jià)格為627元/噸，同比增長11.2%。預(yù)計(jì)2007全年煤價(jià)升幅約10%。

　　成本得到良好控制，毛利率提高。上半年，中煤能源煤炭生產(chǎn)及貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售成本同比降低10.0%，其中自產(chǎn)商品煤噸煤平均銷售成本233.22元，減少4.3%。成本下降主要在于，買斷第三方貿(mào)易煤的減少以及對自產(chǎn)煤炭成本的有效控制。公司綜合毛利率為26.2%，同比提高了5.5個(gè)百分點(diǎn)，其中煤炭生產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率同比增加9.1個(gè)百分點(diǎn)至30.4%。

　　公司資源儲備巨大。按照J(rèn)ORC標(biāo)準(zhǔn)，加上新增鄂爾多斯煤化工業(yè)務(wù)配套煤炭資源，中煤能源擁有的煤炭資源總量達(dá)到137.97億噸。

　　中煤通過增加產(chǎn)能達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，有助提升公司營運(yùn)效率，增強(qiáng)核心競爭力。產(chǎn)業(yè)鏈的延伸方面，中煤能源注重于煤炭深加工業(yè)務(wù)，增加了煤炭產(chǎn)品的附加值，也消化了自身的煤炭產(chǎn)出，有助于抵御煤炭市場風(fēng)險(xiǎn)。因原來預(yù)測已經(jīng)考慮到2007年煤價(jià)10%的漲幅，我們維持原來對2007年的盈利預(yù)測，2008年考慮到市場煤價(jià)和合同煤炭并軌速度加快，我們保守調(diào)高煤價(jià)10.0%。我們預(yù)計(jì)2007年、2008年以及2009年中煤能源收入分別為378.2億元、457.8億元和562.7億元，每股盈利為0.55元、0.69元和0.93元。我們采用DCF對公司估值為23.0港元。

　　中煤能源計(jì)劃在近期增發(fā)15.2億股Ａ股，募集資金主要用于煤化工、煤矸石綜合發(fā)電項(xiàng)目�？紤]到煤炭行業(yè)向好（供需平衡，政策性成本推動(dòng)煤價(jià)上漲，合同煤價(jià)格和市場煤價(jià)接軌推動(dòng)煤價(jià)進(jìn)一步上漲）促進(jìn)煤價(jià)可能超預(yù)期增長、公司未來良好的成長性和母公司大量資產(chǎn)注入的預(yù)期，我們給予中煤能源30.0港元的目標(biāo)價(jià)，投資評級為“買入”。

來源：證券時(shí)報(bào)