“暫時擱置”不到三個月后，大同煤業(yè)資產(chǎn)注入一事再現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。7月15日，大同煤業(yè)再次發(fā)布停牌公告，擬30天內(nèi)召開董事會審議重大資產(chǎn)重組預(yù)案。

    這是大同煤業(yè)今年以來因資產(chǎn)重組第二次停牌。1月17日，大同煤業(yè)開始停牌，但經(jīng)過三個多月停牌定向增發(fā)卻無果而終，隨后于4月29日復(fù)牌。

    “此次能重新啟動資產(chǎn)注入，緣于大同煤業(yè)做出妥協(xié)，大幅調(diào)低增發(fā)價，得到了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同�！贝笸�證券煤炭行業(yè)分析師于宏告訴本報(bào)記者。此前，由于定價偏高加上整個證券市場價格大幅跳水，導(dǎo)致發(fā)行者與投資者在增發(fā)價格上無法達(dá)成一致。

    而本報(bào)也從相關(guān)渠道獲悉，此前分析認(rèn)為將注入大同煤業(yè)的云崗溝5礦(晉華宮、馬脊梁、云崗、燕子山、四臺)，此次也只注入其中的一處資產(chǎn)，“大同煤業(yè)將采取分步收購的方式實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)注入”。于宏說。

    重啟重組

    按照同煤集團(tuán)計(jì)劃，將會在2014年前逐步將集團(tuán)現(xiàn)有全部優(yōu)質(zhì)煤炭業(yè)務(wù)和資產(chǎn)納入上市公司，而此次定向增發(fā)正是其啟動集團(tuán)資本注入上市公司的第一步。

    據(jù)了解，大同煤業(yè)選擇向機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)的融資方式，而同煤集團(tuán)不參與認(rèn)購。然而，此前由于選擇停牌時間點(diǎn)關(guān)系，最終導(dǎo)致重組方案無法實(shí)施。

    于宏表示：“大同煤業(yè)幾乎是在其股價最高位選擇停牌，而此后整個證券市場大幅下挫，拖得越久，其增發(fā)價越無法得到機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同�！�

    1月16日，也就是大同煤業(yè)停牌的前一天，其股價報(bào)收于39.87元/股，“而大同煤業(yè)據(jù)此制訂的增發(fā)價也在39塊錢/股左右�！�

    而大同煤業(yè)證券事務(wù)代表劉宏兵在接受本報(bào)記者采訪時表示：“第一次重組不成功，只是當(dāng)時市場條件不成熟，未允許。目前市場有了細(xì)微變化，對公司重啟重組來說是個機(jī)會�！�

    劉宏兵認(rèn)為目前市場基本到了底部，本次停牌重組正是依據(jù)此判斷。7月14日，大同煤業(yè)報(bào)收于23.77元/股。據(jù)本報(bào)獲悉，大同煤業(yè)新的增發(fā)價會定在25-26元/股之間。他認(rèn)為，這樣的價格比較容易獲得機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)同，整個煤炭行業(yè)今年業(yè)績都將有大幅增長，而大同煤業(yè)每股預(yù)計(jì)也將有約1塊錢凈利潤。

    據(jù)了解，大同煤業(yè)煤炭增量主要依靠新建的塔山煤礦，而原有四個煤礦包括煤峪口礦、同家梁礦、四老溝礦、忻州窯礦已日漸枯竭，剩余可采年限都在20年以內(nèi)，急需有新煤礦資產(chǎn)注入。

    此前分析都認(rèn)為，此次同煤集團(tuán)最有可能注入的資產(chǎn)將會是云崗溝5礦。據(jù)公開資料顯示，云崗溝5礦為同煤集團(tuán)較為優(yōu)質(zhì)的煤炭資產(chǎn)，核定年生產(chǎn)能力為2290萬噸，剩余可開采量約12.78億噸，五個煤礦可開采年限都在25年以上。

    實(shí)際上，上述這五大煤礦在大同煤業(yè)尚未上市前本已注入到股份公司中，但后來同煤集團(tuán)又通過減資，使得這五個煤礦又回到了集團(tuán)公司中。(詳見本報(bào)1月23日第17版《同煤集團(tuán)加減法：注資大同煤業(yè)突擊清障》)

    分步收購

    雖然大同煤業(yè)資產(chǎn)重組預(yù)案還沒正式公布，但本報(bào)從相關(guān)渠道獲悉，此次收購集團(tuán)的資產(chǎn)只包括云崗溝5礦其中的一個，但具體是哪一個目前還不得而知。

    相關(guān)資料顯示，云崗溝5礦單個礦產(chǎn)量都不算很大，年核定生產(chǎn)能力最高的四臺礦也僅500萬噸，產(chǎn)量最低的是馬脊梁礦190萬噸，其它三個都在400萬噸左右。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2001年這五家公司礦山采礦權(quán)評估價值總計(jì)31787萬元。

    為什么采用分步注入的方式而不是一步到位？于宏認(rèn)為：“主要是要考慮同煤集團(tuán)負(fù)擔(dān)過重問題，同煤集團(tuán)有70多萬員工，如果將集團(tuán)的主要贏利資產(chǎn)都注到上市公司，集團(tuán)將無法承當(dāng)�！碑�(dāng)年同煤集團(tuán)通過減資，將云崗溝5礦收回集團(tuán)公司也是出于這個原因。

    據(jù)了解，同煤集團(tuán)留存資產(chǎn)盈利能力較差，承擔(dān)著礦區(qū)大量的社會職能，導(dǎo)致同煤集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營能力受到影響，如果同煤集團(tuán)的生存能力不能得以解決，勢必會影響到公司的持續(xù)發(fā)展。

    海通證券煤炭行業(yè)分析師韓振國對此也持相同意見，他認(rèn)為與煤礦一起進(jìn)入股份公司的人員數(shù)量問題值得關(guān)注。主要是因?yàn)榧瘓F(tuán)公司如果沒有股份公司的貢獻(xiàn)，整體上是虧損的，歷史負(fù)擔(dān)巨大，并且短期無法扭轉(zhuǎn)。

    “但云崗5礦注入上市公司的大方向是不變的，大同煤業(yè)高層人事變動也能證明這一點(diǎn)。”于宏表示。大同煤業(yè)此前公告說，公司董事長李澤民因工作原因提出辭呈，改由同煤集團(tuán)現(xiàn)任董事長吳永平擔(dān)任，而李澤民將擔(dān)任公司總經(jīng)理一職。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道