11月下旬,照例應(yīng)該是寶鋼出臺(tái)明年一季度出廠價(jià)格調(diào)整的時(shí)間,但是截至目前,卻遲遲未公布.市場上卻紛紛傳出寶鋼將在明年一季度出廠價(jià)格做出激進(jìn)的價(jià)格調(diào)整,冷熱軋價(jià)格基本下調(diào)在1000元/噸左右,如果消息確定是真實(shí)的話,寶鋼產(chǎn)品的價(jià)格將在市場上造成極大的殺傷力,冷軋產(chǎn)品以普材為例,1.0mm基本在3800元/噸，如此一來，必將在國內(nèi)乃至國際上對(duì)其他同類鋼廠造成嚴(yán)重的壓力，包括武鋼，鞍鋼和韓國浦項(xiàng)，形成新的市場動(dòng)蕩，所以目前市場上對(duì)寶鋼調(diào)價(jià)消息非常敏感，因此筆者根據(jù)目前手頭上掌握的一些信息，通過詳細(xì)分析在目前這樣的市場實(shí)際狀態(tài)下寶鋼選擇的市場定價(jià)策略，來推測出寶鋼對(duì)目前市場狀態(tài)定位，進(jìn)而對(duì)于明年的鋼材價(jià)格走勢未雨綢繆，做到早有準(zhǔn)備。

    寶鋼困境已經(jīng)形成

    從寶鋼公布的三季度季報(bào)看，前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.71元。寶鋼股份第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入562.8億元，同比增加了12.5%；營業(yè)利潤41.75億元，同比增長14.2%；歸屬于母公司凈利潤28.46億元，同比增長了19.1%，環(huán)比大幅下跌了47.1%；前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.71元，同比增加了18.3%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)每股收益為0.16元，環(huán)比下降了48.4%。

    財(cái)務(wù)費(fèi)用上升159.5%，資產(chǎn)減值損失上升560.4%。1)受公司資本性支出增加，收購浦鋼公司羅涇項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)及存貨占用上升等因素影響，付息債務(wù)規(guī)模同比顯著增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升159.5%；2)受不銹鋼原料及產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑影響，公司對(duì)其計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備增加9.7億元，同時(shí)因?yàn)轭A(yù)計(jì)四季度碳鋼產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，對(duì)碳鋼存貨計(jì)提相應(yīng)的跌價(jià)準(zhǔn)備，致使資產(chǎn)減值損失上升560.4%。

    成本優(yōu)勢不再。寶鋼前三季度的營業(yè)成本為480.2億元，與去年同期的443.3億元相比，同比增加了8.3%。三季度新礦年礦石成本上漲因素充分體現(xiàn)，公司的成本壓力進(jìn)一步增加。這主要是由于公司原材料采購價(jià)格多以長單鎖定，在當(dāng)前鐵礦石和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅下跌的情況下，長協(xié)礦價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)倒掛，使得公司原有的成本優(yōu)勢消失殆盡。

    從這些公開的數(shù)據(jù)可以得知，由于目前市場環(huán)境出現(xiàn)劇烈變化，寶鋼原有的長協(xié)礦和運(yùn)輸協(xié)議形成的成本優(yōu)勢現(xiàn)在反而形成了成本包袱，長協(xié)礦到岸成本目前基本在1300元/噸，而國內(nèi)目前同等品位的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格基本在700元/噸，但拿粗鋼鋼坯成本相比，寶鋼就比目前小鋼廠要高1000元/噸左右。也就是說，在目前的市場環(huán)境下，寶鋼生產(chǎn)一噸鋼材至少要虧1000元/噸以上。四季度寶鋼盈利大幅下降已經(jīng)成為不爭的事實(shí)，關(guān)鍵的問題還在寶鋼龐大的鋼廠現(xiàn)貨庫存，在前幾個(gè)月的市場下跌行情中，由于寶鋼定價(jià)始終遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場價(jià)格，大量下游用戶寧可損失保證金，轉(zhuǎn)向市場采購，造成寶鋼內(nèi)部庫存嚴(yán)重增加，距了解，基本在100萬噸左右，就拿寶鋼的平均生產(chǎn)成本4000元/噸來推算，這部分庫存積壓的資金就在40億左右，再加上正常的原料備貨和生產(chǎn)運(yùn)營，寶鋼的資金鏈條已經(jīng)非常緊張。所以最近寶鋼對(duì)所有原料供貨商采用商業(yè)匯票形式支付貨款，延期六個(gè)月。

    寶鋼定價(jià)策略選擇利弊談

    在目前的自身壓力和市場環(huán)境下，寶鋼無非有兩種定價(jià)策略，一種是小幅下調(diào)出廠價(jià)格，以時(shí)間換空間，另一種就是下幅下調(diào)出廠價(jià)格，通過降價(jià)加速消化庫存，通過壓迫式的市場策略來打壓潛在競爭對(duì)手，國內(nèi)主要就是武鋼，鞍鋼，國外主要就是浦項(xiàng)。下面筆者詳細(xì)分析兩種定價(jià)策略的利弊，其對(duì)明年鋼材價(jià)格的影響自然顯現(xiàn)。

    1)小幅下調(diào)出廠價(jià)格

    小幅下調(diào)出廠價(jià)格對(duì)于寶鋼來說其實(shí)就像醫(yī)學(xué)治療上的保守療法，通過小幅度下調(diào)目前的出廠價(jià)格來時(shí)間換空間，期待國家的經(jīng)濟(jì)刺激方案見效和鋼材市場價(jià)格的自我修復(fù)。經(jīng)粗略測算,十項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需措施可以為鋼鐵板塊貢獻(xiàn)1.64億～2.08億噸的新增需求,預(yù)計(jì)明年新增需求在0.88億噸左右,更大的需求釋放在后年。這部分需求是有保證的，但是需要一定的時(shí)間才能完全見效，而且從寶鋼歷史上的調(diào)價(jià)策略來看，寶鋼一直自我定位為市場價(jià)格的跟隨者而不是領(lǐng)導(dǎo)者，除非在特定的時(shí)刻上，寶鋼自身的國資背景也決定其不可能采取激進(jìn)的市場操作策略。

    2)大幅下調(diào)出廠價(jià)格

    大幅下調(diào)出廠價(jià)格對(duì)于寶鋼來說其實(shí)就像醫(yī)學(xué)治療上的手術(shù)療法，通過自身的實(shí)力定位，采用“自殺性”的出廠價(jià)格來擠壓競爭對(duì)手的生存空間，在目前的市場環(huán)境下，由于原材料價(jià)格大幅度下滑，在國有大型鋼廠紛紛減產(chǎn)保價(jià)的同時(shí)，部分小型民營鋼廠又開始加足馬力生產(chǎn)，搶占市場份額，而且在國家出臺(tái)鋼材出口稅收調(diào)整的情況下，通過大幅減價(jià)來集中減少目前問題嚴(yán)重的庫存也不失為一個(gè)有效措施。國家取消鋼材出口5%~15%的關(guān)稅,相當(dāng)于出口的鋼材每噸節(jié)省150~500元。中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,三季度鋼材出口前十名公司鞍鋼(189萬噸)、寶鋼(176萬噸)、沙鋼(127萬噸)。在市場環(huán)境惡化的情況下，依靠自身雄厚的資金背景，寶鋼大幅下調(diào)出廠價(jià)格將直接抑制競爭對(duì)手的生存空間，寶鋼產(chǎn)品將利用現(xiàn)在的有利時(shí)機(jī)迅速拓展市場份額，導(dǎo)致大批小鋼廠將倒閉。

    從以上兩種定價(jià)策略的選擇上，從寶鋼自身的企業(yè)背景和目前的市場實(shí)際情況上看，寶鋼不會(huì)選擇激進(jìn)的市場定價(jià)策略，必定會(huì)選擇保守的小幅下調(diào)出廠價(jià)格的市場策略來觀察市場反應(yīng)。從目前的寶鋼公開定價(jià)情況看，寶鋼冷熱軋出廠價(jià)格下調(diào)可能在300-500元/噸(不含稅)。

    近期鋼材價(jià)格走勢預(yù)測

    通過寶鋼合理的定價(jià)后，市場對(duì)于鋼材價(jià)格后市將達(dá)成一定的共識(shí)，這幾天已經(jīng)有點(diǎn)先知先覺的貿(mào)易商開始入場購貨，由于目前寶鋼價(jià)格還沒有公開，這些先知先覺無疑是有部分賭博的意味在其中，但是他們集中購貨的主要理由就是目前鋼材市場價(jià)格遠(yuǎn)低于鋼廠生產(chǎn)成本，就算市場價(jià)格再次下滑，幅度也不會(huì)很大，一旦市場價(jià)格反彈，至少是在500元/噸。不可否認(rèn)，有時(shí)，樸素的唯物主義則哲學(xué)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中確實(shí)還是適用的。

    此外,明年年初將正式實(shí)施的增值稅由生產(chǎn)型向消費(fèi)型轉(zhuǎn)變的改革,固定資產(chǎn)投資比重大的鋼鐵企業(yè)會(huì)受益明顯。經(jīng)測算,增值稅轉(zhuǎn)型改革減少企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)約占固定資產(chǎn)投資總額的7.81%~15.32%之間,對(duì)行業(yè)凈利潤影響約占固定資產(chǎn)投資總額的1%~2%。

    加上國家經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的發(fā)酵作用，目前，國內(nèi)各省市公布的地方經(jīng)濟(jì)投資計(jì)劃已經(jīng)超過10萬億元，在目前年初，將通過投資對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)力拉動(dòng)作用，聯(lián)帶鋼材消費(fèi)必將出現(xiàn)集中釋放效應(yīng)，進(jìn)而彌補(bǔ)出口不振造成的鋼材消費(fèi)缺口。

    一系列的經(jīng)濟(jì)提振政策將在歲末年初出現(xiàn)效果，而且寶鋼通過明年的鐵礦石談判必然壓低生產(chǎn)成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的正向運(yùn)營，從這個(gè)角度看，最多還有一到兩個(gè)月，鋼材的市場價(jià)格將出現(xiàn)一定的反彈，但是價(jià)格反彈幅度還將受市場大環(huán)境制約，幅度基本在500-800元/噸，由于基礎(chǔ)建設(shè)需要的是大量螺紋鋼，線材，熱卷，中板類低端鋼材，所以這類鋼材受需求拉動(dòng)和成本支撐的力度將比較大，存在一定的市場機(jī)會(huì)。而冷軋鍍鋅類的高端鋼材受出口不振和汽車行業(yè)下滑的影響，價(jià)格反彈的時(shí)機(jī)和力度將比較小。