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電力行業(yè):影響未來盈利因素錯(cuò)綜復(fù)雜

2008/12/18 13:57:24       

 經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退,國內(nèi)電力需求增速放緩趨勢,近期逐月回落加快,其中工業(yè)品庫存的大幅增加起到推波助瀾的效應(yīng);中央政府推出的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃有助于減緩電力需求下滑速度,能否遏制下滑趨勢有待觀察。

  2008年1-10月份新增產(chǎn)能5846.42萬千瓦,全年新增裝機(jī)容量大約在8000萬千瓦左右,遠(yuǎn)低于06年、07年的10117萬千瓦和10009萬千瓦,預(yù)計(jì)2009年裝機(jī)增速繼續(xù)回落;由于電力需求增速回落速度高于新增裝機(jī)容量增速回落速度,發(fā)電設(shè)備平均小時(shí)利用數(shù)09年繼續(xù)下行并企穩(wěn)在低位。

  動(dòng)力煤市場價(jià)格在經(jīng)歷二季度大幅上漲后,在7月底達(dá)到高點(diǎn)后開始回落,11月份更是出現(xiàn)大幅跳水行情,我們判斷09年合同煤的價(jià)格增幅有限,甚至出現(xiàn)下降的可能;電力煤價(jià)格的大幅下降大大減輕了火電企業(yè)的經(jīng)營成本壓力。

  電力行業(yè)是資本密集型行業(yè),企業(yè)負(fù)債率較高,資產(chǎn)負(fù)債率排名居于各行業(yè)前列,近兩年呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢,央行連續(xù)降息,減少了電力企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。

  電價(jià)上調(diào)可能漸行漸遠(yuǎn),鑒于經(jīng)濟(jì)形勢變化,出于保增長的需要,不排除全國性下調(diào)部分行業(yè)用電價(jià)格。

  綜合各種因素來看,電力行業(yè)總體趨勢向好,建議投資時(shí)關(guān)注水電類上市公司、對(duì)煤價(jià)敏感度較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市公司、利率下降帶來財(cái)務(wù)成本降幅較大的公司。

  投資風(fēng)險(xiǎn):電力需求超預(yù)期下滑。

來源:東北證券報(bào)

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