焦炭期貨上市以來整體運行平穩(wěn)。通過對焦炭供需預測以及上下游影響因素的分析，我們認為2011年下半年，雖然宏觀經濟走向及國家緊縮政策的力度和進度將會加劇焦炭價格的波動幅度，但不會影響焦炭價格底部逐漸抬升的趨勢。

　　2011年焦炭行業(yè)淘汰落后產能目標任務為1870萬噸。雖然與2010年相比，全國淘汰落后產能的目標有所減少，但對于山西、河北及河南等焦炭生產大省來說，任務卻依然沉重。以山西為例，2011年底之前計劃淘汰落后產能2000萬噸，2010年完成了502萬噸，預計后期相關工作力度將會不斷加大，效果將會在下半年逐漸顯現(xiàn)。因此我們預計2011年下半年的焦炭產量月度同比增長將會放緩。

　　上半年粗鋼產能釋放較快，后期隨著節(jié)能限電和淘汰落后產能的影響逐漸顯現(xiàn)，粗鋼產量增速將會下滑，焦炭需求或受到影響。據(jù)高盛預測，2011年焦炭產量約為4.04億，產量增速為4.4%，焦炭消費量大約為3.84億噸，供需缺口大約為0.2億，與2010年相比并沒有出現(xiàn)明顯減少。焦炭供應依舊充足，價格也會因此承壓。

　　煉焦煤價格易漲難跌，焦炭將獲成本支撐。據(jù)高盛預測，2011年煉焦煤產量大約5.18億噸，增長率4%左右，加上凈進口以后的總供應為5.67億噸，同時，總需求增長4.4%，需求量大約為5.66億噸，供需維持緊平衡。2011年國內運力提升空間有限，除大秦線有5000萬噸的運能提升外，其余鐵路線運能提升空間較小。運輸瓶頸的限制導致煉焦煤供應受影響。多重利好將提升煤炭行業(yè)景氣度，煉焦煤價格也會因此受到提振。

　　在焦炭產能過剩情況出現(xiàn)完全改觀之前，鋼鐵行業(yè)的景氣性對焦炭行業(yè)的影響起著至關重要的作用。從供地方面來看，房地產投資仍將穩(wěn)定在高水平，鋼鐵需求繼續(xù)增長。

　　6月上旬，全國粗鋼日均產量196.74萬噸，在粗鋼日產量處于高位的同時，鋼鐵社會庫存仍處于下降趨勢，可見下游消費在宏觀預期緊縮的背景下并沒有受到太大影響。下游的需求旺盛仍然是鋼鐵社會庫存下降的主要原因，從這個角度來看，鋼價也會有一定的底部支撐。

　　預計2011年下半年焦炭期貨主要波動區(qū)間在2200元～2500元之間，期價會在成本支撐下底部逐漸抬升。從操作上來看，需要注意兩個關鍵點：第一，通過觀察資金動向來確定多單介入時機。第二，期價若出現(xiàn)大幅上沖，且期現(xiàn)價差超出400元以上時，可考慮賣出套保。

來源：證券時報