A股受全國金融工作會(huì)議的提振，迎來報(bào)復(fù)性反彈行情。其中，煤炭板塊整體表現(xiàn)活躍，行業(yè)指數(shù)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先大盤，焦炭、焦煤類個(gè)股漲幅更加突出，連續(xù)三天漲停股票比比皆是。在期股聯(lián)動(dòng)的作用下，焦炭期貨金融屬性強(qiáng)勢抬頭，一舉蓋過了弱勢的商品屬性。1205合約期價(jià)成功突破2050元/噸一線封鎖，大展昔日雄風(fēng)。

　　——國際煤價(jià)反彈趨穩(wěn)。在經(jīng)歷三個(gè)多月的持續(xù)低迷后，國際煤炭價(jià)格出現(xiàn)整體性大幅回升。截至2012年1月9日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)收于114.9美元/噸，較上周大漲1.5美元/噸；南非理查茲港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)升勢，報(bào)收于107.6美元/噸，較上周上漲1.1美元/噸；而青島港進(jìn)口澳大利亞高揮發(fā)份煉焦煤到港價(jià)格（CFR）同樣有所回升，反彈至211.5美元/噸，較上周上漲1.5美元/噸。國際煤價(jià)的大幅回升為煤炭板塊整體走強(qiáng)墊好了基石，預(yù)計(jì)后期煤價(jià)將繼續(xù)保持高位運(yùn)行。

　　——運(yùn)力緊張，成本因素推漲煤價(jià)。運(yùn)力緊張可能會(huì)成為2012年煤炭市場最大的供需矛盾，但運(yùn)力問題又有別于前兩年。此前煤炭運(yùn)力主要受制于缺乏運(yùn)輸工具，而目前又多了一項(xiàng)成本因素。僅從運(yùn)力角度來看，目前國內(nèi)鐵路運(yùn)力根本無法滿足現(xiàn)有需求。據(jù)報(bào)道，大秦線勝利完成年運(yùn)量4.4億噸目標(biāo)，雖比2010年增運(yùn)量4000萬噸，第六次刷新“單條鐵路年運(yùn)量”紀(jì)錄，但由于大秦線的利用基本已到極限，未來運(yùn)量增長幅度不大。如果將剩余運(yùn)力轉(zhuǎn)移到公路，盡管近兩年公路運(yùn)能增長較快，但公路運(yùn)輸導(dǎo)致終端電廠的邊際成本大幅攀升。

　　成本因素可能會(huì)是今年最顯著的問題，不同于以往的是，運(yùn)輸成本的大幅度上升必然拉高秦皇島等中轉(zhuǎn)地的煤炭價(jià)格，從而使得市場預(yù)期提前反映至股價(jià)。

　　——多因素共振，焦炭強(qiáng)勁反彈。可以看到，造成近期焦炭反彈的主要因素有以下幾個(gè)方面：其一、上周剛剛閉幕的全國金融工作會(huì)議提振股指強(qiáng)勁反彈，直接帶動(dòng)煤炭板塊回升；其二、今年銀行新增貸款估計(jì)將在8萬億左右，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長目標(biāo)被定為14%，高于2011年全年13.6%的增幅，并且1月份新增貸款可能在1萬億以上，并超過去年同期水平，短期流動(dòng)性有望改善為反彈行情做好了鋪墊。其三、“十二五”期間山西煤炭產(chǎn)量控制在10億噸內(nèi)打消了投資者對(duì)供給過剩的擔(dān)憂，且煤炭板塊的估值已接近歷史底部，后期回升的概率較大。因此，正是基于政策面、資金面和基本面等多因素共振影響，焦炭才能迎來少有的反彈行情。

　　從相關(guān)性角度分析，一直以來山西焦化股價(jià)與國內(nèi)焦炭期價(jià)的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，有時(shí)股價(jià)反應(yīng)往往領(lǐng)先于焦炭期價(jià)，波動(dòng)幅度也比期價(jià)來得劇烈。鑒于國際煤價(jià)反彈強(qiáng)勁以及今年煤炭運(yùn)力緊張、1月份流動(dòng)性改善等因素提振，國內(nèi)煤價(jià)有望延續(xù)強(qiáng)勢，焦炭期價(jià)間接受益也將大展雄風(fēng)。

來源：上海證券報(bào)