一、事件概述
　　
　　近日，我們調(diào)研了廣深鐵路，與公司領(lǐng)導(dǎo)就公司近期的經(jīng)營(yíng)情況及中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了探討。
　　
　　二、分析與判斷
　　
　　受制于分流影響，未來(lái)客運(yùn)仍將保持弱勢(shì)格局雖然目前開(kāi)通的廣深港高鐵廣深段對(duì)公司客運(yùn)分流影響不大，但福田站開(kāi)通后以及未來(lái)石武高鐵貫通使得京廣高鐵全線貫通后，將對(duì)公司廣深城際列車和長(zhǎng)途車帶來(lái)較大的分流影響。而公司有望增開(kāi)新的長(zhǎng)途車次以及布吉站開(kāi)通后所帶來(lái)的長(zhǎng)途車客流增長(zhǎng)能夠部分抵消分流的負(fù)面影響。
　　
　　貨運(yùn)今年將保持相對(duì)穩(wěn)定，京廣線將打開(kāi)運(yùn)能釋放空間由于公司貨運(yùn)主要貨種為煤炭、礦石、鋼鐵等大宗商品，受制于經(jīng)濟(jì)不振以及固定資產(chǎn)投資萎靡，預(yù)計(jì)今年貨運(yùn)運(yùn)量將小幅下滑。但京廣高鐵全線貫通將使京廣線的貨運(yùn)運(yùn)能得到極大釋放，預(yù)計(jì)自2013年起公司貨運(yùn)增長(zhǎng)空間將被打開(kāi)。
　　
　　廣坪段特殊運(yùn)價(jià)上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈，調(diào)價(jià)難度遠(yuǎn)小于大秦鐵路目前廣坪線特殊運(yùn)價(jià)與國(guó)鐵普貨運(yùn)價(jià)相比已毫無(wú)優(yōu)勢(shì)，甚至已低于運(yùn)價(jià)號(hào)5的實(shí)際價(jià)格。廣鐵集團(tuán)對(duì)于特殊運(yùn)價(jià)提價(jià)予以支持，關(guān)卡主要在發(fā)改委。我們認(rèn)為，廣坪段與大秦線不可相提并論，提價(jià)難度遠(yuǎn)小于后者。且公司為提高審批通過(guò)的概率，也極有可能分多次逐步提高，不會(huì)“一步到位”。
　　
　　鐵路改革窗口即將開(kāi)啟，有望給公司帶來(lái)極大的想象空間鐵路改革為公司帶來(lái)的主要是市場(chǎng)主體地位的提升和自主經(jīng)營(yíng)力度的加強(qiáng)。廣深鐵路作為上市公司，有望在資源調(diào)配、運(yùn)價(jià)調(diào)節(jié)等方面取得更大的話語(yǔ)權(quán)。此外，由于巨額債務(wù)的存在，公司進(jìn)行外延性擴(kuò)張的可能性仍在較大。
　　
　　三、投資建議
　　
　　客運(yùn)下滑幾成定局，貨運(yùn)明年有望打開(kāi)運(yùn)能空間，成本端將極大掣肘今明兩年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS為0.23元、0.25元和0.30元。對(duì)應(yīng)PE分別為13.39X、12.69X和10.23X�？紤]到鐵路改革窗口即將開(kāi)啟，有望帶來(lái)鐵路板塊整體估值水平的提升以及增大公司受益的想象空間，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　廣深港高鐵分流及成本增長(zhǎng)超預(yù)期、大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　
　　來(lái)源：全景網(wǎng)絡(luò)