事件：選舉郭海為新任董事長(zhǎng)公司在6月26日選舉郭海為公司新任董事長(zhǎng)，接替提交辭呈的原董事長(zhǎng)杜建華。郭海歷任馬脊梁礦礦長(zhǎng)、四臺(tái)礦礦長(zhǎng)、山煤集團(tuán)副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)。
　　
　　點(diǎn)評(píng)：公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不變，注入預(yù)期依舊郭海董事長(zhǎng)有長(zhǎng)期煤炭生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)是上屆領(lǐng)導(dǎo)班子核心成員，公司短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)不會(huì)出現(xiàn)重大調(diào)整。公司在建礦井進(jìn)度按期進(jìn)行，集團(tuán)資產(chǎn)注入承諾和進(jìn)度也保持原有進(jìn)度。
　　
　　霍爾辛赫、凌志達(dá)產(chǎn)量快速增加，整合礦井陸續(xù)投產(chǎn)7月公司主力礦井霍爾辛赫礦第二工作面投入生產(chǎn)，生產(chǎn)能力大幅提升，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將達(dá)到產(chǎn)量300萬(wàn)噸以上，未來(lái)還具備增產(chǎn)可能。凌志達(dá)礦在去年工作面搬遷后生產(chǎn)正常，全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到150萬(wàn)噸以上。
　　
　　公司整合礦井建設(shè)順利，今年年底部分整合礦井如期投產(chǎn)，2013年產(chǎn)量集中釋放。預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014權(quán)益產(chǎn)量分別為779萬(wàn)噸、1058萬(wàn)噸和1385萬(wàn)噸。
　　
　　成本有效降低減弱煤價(jià)下跌損失去年凌志達(dá)、霍爾辛赫由于工作面搬遷等原因產(chǎn)量較低，噸煤成本大幅上升。隨著兩礦井達(dá)產(chǎn)，噸煤固定成本大幅度降低。同時(shí)，由于上半年煤價(jià)下跌，公司積極壓縮成本，預(yù)計(jì)噸煤成本將降低10%左右。
　　
　　目標(biāo)價(jià)25.20元，調(diào)高為買(mǎi)入評(píng)級(jí)未來(lái)幾年公司煤炭產(chǎn)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司212年、2013年、2014年EPS分別為1.64元、2.50元和3.17元。給予公司2012年15倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.60元，調(diào)高評(píng)級(jí)為買(mǎi)入。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化、煤價(jià)繼續(xù)下跌公司煤炭生產(chǎn)及煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響較大，上半年公司所產(chǎn)精煤價(jià)格平均與最高點(diǎn)比下降150-200元/噸。如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，煤價(jià)有繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　
　　來(lái)源：光大證券