在上游煤炭價格企穩(wěn)以及下游鋼材價格跌幅有限的支撐下，焦炭期價仍有上漲空間，上方目標位在1900一線。
　　
　　隨著宏觀環(huán)境好轉，近期焦炭價格走勢較為搶眼。展望后市，我們認為在上游煤炭價格企穩(wěn)以及下游鋼材價格跌幅有限的支撐下，焦炭期價仍有上漲空間，上方目標位在1900一線。
　　
　　煤價中期見底，支撐焦炭生產成本
　　
　　今年夏季煤炭市場一改往常需求旺季的火爆景象，價格出現大幅下跌，從780元/噸一路急速下跌至640元/噸附近。但中期看，這些利空因素有望慢慢消化。
　　
　　歐債危機出現曙光。6月底歐元區(qū)召開了歐元區(qū)峰會，此峰會達成的成果好于市場預期。在推進“銀行業(yè)聯盟”方面，峰會承認切斷銀行業(yè)與主權債務之間惡性循環(huán)的迫切性，決定在2012年年底之前建立單一銀行業(yè)監(jiān)管。在該統(tǒng)一監(jiān)管機制建立后，ESM將可以直接對銀行進行資本重組。以往的歐債危機主要是銀行危機引起的，銀行可以從歐央行獲得流動性，而主權國家沒法從央行獲得流動性，因此銀行危機轉化為了主權債務危機，導致資金回流至美元市場，影響風險資產價格。我們認為此次歐元峰會將在很大程度上斬斷銀行危機與主權債務危機之間的聯系，希臘等國的國債收益率將會下降，下半年市場對風險資產的偏好有望恢復，將在一定程度上利多大宗商品。
　　
　　我國經濟有望迎來中期底部。最新公布的數據顯示，二季度我國GDP增速在7.6%，GDP同比雖然回落，但環(huán)比增長1.8%，同時固定資產投資13個月內出現首次反彈，下半年國內經濟有望慢慢回升。由于煤炭和鋼材等工業(yè)品價格已經很大程度上反映了中國經濟放緩預期，加之國內經濟GDP增速三年來首次“破8”也有望推動刺激政策出臺，因而下半年包括焦炭在內的能源和工業(yè)品價格有望反彈。
　　
　　煤炭運價出現回升跡象。秦皇島到上海和廣州的航線運價已經積極回升，秦皇島的煤炭庫存也從6月份的峰值950萬噸迅速下降至100萬噸，下降趨勢已經形成。從目前焦煤企業(yè)的邊際生產成本來看，焦煤1150元/噸的現貨價格與焦煤企業(yè)的邊際生產成本相差無幾，山西、山東部分主產區(qū)地方礦限產意愿增強，限產后，焦煤價格有企穩(wěn)反彈的可能。
　　
　　鋼材價格調整空間有限
　　
　　中國6月匯豐制造業(yè)采購經理人指數(PMI)終值降至48.2；美國6月PMI為49.7，三年來首次跌破50；歐洲6月份PMI陷入3年來的谷底。出于對經濟繼續(xù)下滑的憂慮，全球多國央行放松貨幣政策。從外部資產配置看，一旦各國央行統(tǒng)一防水，那么意味著各國貨幣集體貶值，市場對風險資產的偏好將會逐漸上升。我們認為，隨著中國經濟的放緩，加上外匯占款的減少，下半年中國仍有下調存款準備金率和利率的可能。一般來說，下調三次利率之后，股市或將反轉，對國內工業(yè)品價格有一定的提振。
　　
　　從鋼材的實際需求上看，并非想象中低迷。近幾個月的數據顯示，鋼材產量一直較為穩(wěn)定，而鋼材庫存量自3月開始逐漸減少。盡管近期有所回升，但卻能夠消化掉每月新增產量，表明市場需求好于預期。6月份房地產實際完成投資額為8397億元，同比增長11.76%，而鐵路及道路運輸投資也都出現明顯放大。下半年后續(xù)資金面趨于寬松及政策刺激基礎建設的加速，有利于觀望中的鋼材剛性需求的釋放。
　　
　　總體來說，上半年鋼材價格以臺階性下跌為主，下半場將轉入長時間的底部盤整。上半年鋼價節(jié)節(jié)走低對應的是經濟的趨勢性下行，下半年對應的是經濟在平緩增長中低速下的蕭條。
　　
　　
　　來源：期貨日報