9月24日，云煤能源召開(kāi)股東大會(huì)，對(duì)其非公開(kāi)發(fā)行股票方案進(jìn)行投票。該方案此前已經(jīng)通過(guò)云南省國(guó)資委的批準(zhǔn)。

　　早在9月8日，云煤能源已經(jīng)公布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案(修訂稿)，這是公司非公開(kāi)增發(fā)方案價(jià)格的第二次下調(diào)，發(fā)行股份數(shù)量第二次上調(diào)，其融資總額仍為9億元。公司此次非公開(kāi)增發(fā)募集的9億元中，有4.11億元用于收購(gòu)控股股東昆明鋼鐵控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“昆鋼控股”)旗下的五一煤礦100%股權(quán)、瓦魯煤礦100%股權(quán)、金山煤礦100%股權(quán)、大舍煤礦100%股權(quán)，3億元用于五一煤礦、瓦魯煤礦和金山煤礦改擴(kuò)建項(xiàng)目。

　　值得注意的是，上述四家煤礦在2011年度和2012年1~4月份都處于虧損狀態(tài)，而且公司收購(gòu)的價(jià)格也高得離譜。

　　收購(gòu)四家虧損煤礦

　　2011年12月，云煤能源公布非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案，擬收購(gòu)昆鋼控股旗下五一煤礦100%股權(quán)、瓦魯煤礦100%股權(quán)、金山煤礦100%股權(quán)、大舍煤礦100%股權(quán)。

　　由于股價(jià)持續(xù)下跌，公司非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案于2012年7月第一次做出調(diào)整，增發(fā)價(jià)格由此前的不低于13.07元/股下調(diào)至11.67元/股，發(fā)行數(shù)量由6886萬(wàn)股股份增至7712.08 萬(wàn)股。2012年9月，公司再次下調(diào)非公開(kāi)增發(fā)價(jià)格，增發(fā)價(jià)格降至10.85元/股，發(fā)行數(shù)量上升至8294.93萬(wàn)股股份，募集總額仍為9億元。

　　值得注意的是，在第二次非公開(kāi)發(fā)行方案中，公司才披露了擬收購(gòu)大股東旗下四家煤礦的盈利情況，而讓人感到意外的是，這四家煤礦在2011年和2012年1~4月份都處于虧損狀態(tài)。

　　第二次非公開(kāi)發(fā)行修改方案中顯示，2011年度和2012年1~4月，四家煤礦企業(yè)虧損總額分別為5636.23萬(wàn)元、3590.46萬(wàn)元。談及公司此次擬收購(gòu)資產(chǎn)虧損的原因，云煤能源證券事務(wù)代表文正國(guó)對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，上述四家煤礦虧損主要原因是受煤礦所在地對(duì)煤礦安全整治的影響。

　　2011 年11 月10 日，云南省師宗縣私莊煤礦發(fā)生礦難事故，云南省師宗縣煤炭工業(yè)局和師宗縣煤礦安全監(jiān)督管理局下發(fā)《師宗縣煤炭工業(yè)局(煤礦安全監(jiān)督管理局)關(guān)于全縣煤礦停產(chǎn)整頓的緊急通知》(師煤安發(fā) [2011]49 號(hào))，要求全縣煤礦停止一切采掘活動(dòng)。公司在報(bào)告中表示，2012年1~4月虧損主要是因?yàn)樵撈陂g處于私莊礦難后的復(fù)產(chǎn)檢修期間，除瓦魯煤礦自4月21日復(fù)產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)少量的營(yíng)業(yè)收入外，其他煤礦均未能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入且發(fā)生較高的復(fù)產(chǎn)檢修費(fèi)用。

　　對(duì)于公司此次收購(gòu)上述四家虧損公司的原因，云煤能源表示此次收購(gòu)將延伸公司煤化工的上游產(chǎn)業(yè)鏈，增加資源儲(chǔ)備，提高資源自給率。

　　上市半年變臉虧損

　　事實(shí)上，2011年11月，云煤能源才通過(guò)借殼ST馬龍登陸資本市場(chǎng)，大股東昆鋼控股持有云煤能源68.46%的股權(quán)，云南省國(guó)資委則是實(shí)際控制人。

　　云煤能源主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤焦化，主要產(chǎn)品為焦炭、煤氣和煤化工副產(chǎn)品。2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為70.28億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.88億元。

　　然而，在2012年上半年，公司的盈利直線下滑。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-3356.85萬(wàn)元，同比下降140.83%。

　　對(duì)于今年上半年公司虧損的原因，公司表示原料煤與焦炭?jī)r(jià)格的成本呈倒掛狀態(tài)，這是公司今年上半年虧損的主要原因。

　　“上述四家煤礦的主要產(chǎn)品是瘦煤，是公司主要產(chǎn)品焦煤的原材料。”一位券商分析師對(duì)記者表示，此次收購(gòu)能延伸企業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)控制原材料煤炭的生產(chǎn)成本有著積極的作用。

　　高溢價(jià)收購(gòu)難改主業(yè)低迷

　　公司收購(gòu)上游原材料煤炭企業(yè)本無(wú)可厚非，但是公司用高價(jià)收購(gòu)虧損的四家煤礦還是受到市場(chǎng)的一些質(zhì)疑。

    資料顯示，在五一煤礦的收購(gòu)價(jià)中，其無(wú)形資產(chǎn)為7869.15萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值卻高達(dá)20620.46萬(wàn)元，增值率達(dá)162.04 %。大舍煤礦的賬面價(jià)值為750.82萬(wàn)元，而評(píng)估價(jià)值也高達(dá)7821.25萬(wàn)元，增值率高達(dá)941.69%。金山煤礦無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值為865.77萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為2361.25萬(wàn)元，增值率為172.73%。

　　對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的增值，公司給出的解釋是采礦權(quán)評(píng)估增值，即增值原因?yàn)樵�煤銷(xiāo)售價(jià)格上漲造成其評(píng)估增值。上述四家煤礦的主要產(chǎn)品是焦煤和貧瘦煤。

　　據(jù)中國(guó)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，云南宣威地區(qū)焦精煤價(jià)格在2011年6月1日為每噸1290元，在2012年1月31日升至每噸1700元，而到了2012年9月13日，價(jià)格又降至每噸1000~1020元。全國(guó)瘦煤平均價(jià)格，在2011年6月20日~6月24日為每噸1088元，在2012年1月2日~1月6日升至1146元/噸，而到了2012年9月3 日~9月7日，價(jià)格卻降至915元/噸。

　　招商證券表示，由于需求不振，焦煤的價(jià)格仍有下跌空間。

　　一位券商分析師對(duì)記者表示，雖然云南宣威地區(qū)焦精煤價(jià)在2012年有所漲幅，但在今年9月份又降至去年6月份價(jià)格之下，而全國(guó)瘦煤的平均價(jià)格在今年9月份價(jià)格也低于去年6月份價(jià)格，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，公司表示由于煤價(jià)上漲導(dǎo)致采礦權(quán)增值的原因很難成立。

　　師宗縣煤炭工業(yè)管理局一位工作人員對(duì)記者表示，上述四家煤礦在2009年4月份已經(jīng)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給昆鋼控股，四家煤礦的人員也一并轉(zhuǎn)入到昆鋼控股。

　　有投資者表示，這就意味著，昆鋼控股獲得上述四家煤礦的代價(jià)是安置四家煤礦的人員，而其轉(zhuǎn)手以4.11億元價(jià)格賣(mài)給云煤能源，這是筆很劃算的買(mǎi)賣(mài)。

　　“此次收購(gòu)前，上述四家煤礦各自經(jīng)營(yíng)�！痹泼耗茉醋C券事務(wù)代表文正國(guó)表示，收購(gòu)后四家煤礦的經(jīng)營(yíng)權(quán)將會(huì)由公司統(tǒng)一管理，其經(jīng)營(yíng)狀況也會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

　　“從上游來(lái)看，由于價(jià)格傳導(dǎo)具有一定的滯后性，因此今年1~4月份跌幅小于焦炭?jī)r(jià)格跌幅的煤炭?jī)r(jià)格還有一定的下跌空間�！鄙鲜鋈�商分析師表示，而從下游產(chǎn)業(yè)來(lái)看，鋼材去庫(kù)存化形勢(shì)仍然較為嚴(yán)峻，對(duì)焦炭的需求也將難有改觀，在此情況下，公司產(chǎn)品焦炭的價(jià)格也將難有較好的回轉(zhuǎn)，因此，公司主業(yè)委靡的狀況仍很難改變。

 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)