固定資產投資增速放緩、煤炭中轉地和發(fā)電企業(yè)庫存高企、大秦線進行一月檢修等多重因素導致大秦鐵路（601006）2012年上半年貨運量增速放緩。不過，隨著宏觀刺激政策不斷加碼、四季度傳統(tǒng)煤炭冬儲季節(jié)臨近，大秦線貨運量改善有望。相關資料顯示，鐵道部運輸局和太原鐵路局對大秦鐵路2012年完成4.5億噸的運輸目標沒有改變。短期內大秦線在北方煤炭外運通道的戰(zhàn)略地位難以動搖，山西、內蒙等省煤炭產能的繼續(xù)釋放將為公司業(yè)績提供資源保障。
　　
　　朔黃鐵路運能的擴張將彌補大秦線運能飽和的缺點。公司參股的朔黃鐵路是“西煤東運”的第二條運輸大動脈。由于是合資公司，不用繳納鐵路建設基金，加上執(zhí)行特殊的煤炭運價，該條鐵路具有良好的盈利能力。隨著公司運能的不斷擴張（近期運力規(guī)劃為3.5億噸，遠期為4億噸），朔黃鐵路對大秦鐵路的收益也將快速增長。2011年朔黃鐵路完成運量1.77億噸，今年有望達到2億噸，2013年可達2.5億噸。2012年上半年，公司按照持股比例（41.16%）確認該公司的投資收益10.46億元，已占到公司凈利潤的17.25%。我們認為，隨著陜西煤炭資源的整合及釋放，配合朔黃鐵路運力的擴張，朔黃鐵路對大秦公司投資收益的貢獻度將不斷提升，公司盈利空間將逐步打開。
　　
　　保守估計公司2012年、2013年每股收益分別達到0.83元和0.87元，目前市盈率已處于公司歷史估值最低水平，在鐵路行業(yè)整體估值中也處于低位。我們認為，在弱市環(huán)境中，對于股票投資，控制風險比贏取高風險收益顯得更為重要，在國家宏觀刺激政策不斷加碼、四季度煤炭冬儲旺季即將到來的環(huán)境下，大秦鐵路的低估值、低風險特征將成為保守投資者的良好選擇，給予“增持”評級。投資風險：國內經濟增速低于預期、朔黃線運量增速低于預期。
　　
　　來源：證券時報