中煤能源三季報(bào)顯示，2012年第三季度公司實(shí)現(xiàn)核心凈利潤(rùn)2,076.77百萬(wàn)元(人民幣，下同)，同比下滑20.0%；每股收益0.16元。2012年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)核心凈利潤(rùn)人民幣6,845.84百萬(wàn)元，同比下滑10.4%；每股收益0.52元。
　　 
　　三季度業(yè)績(jī)下滑已預(yù)期
　　
　　此前，早已明確的是：1.三季度動(dòng)力煤平均價(jià)格將較上半年的均價(jià)有明顯回落；2.三季度產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)已在9月份月度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中完整披露。因而，我們對(duì)三季度業(yè)績(jī)下滑已有預(yù)期。
　　
　　2012年前三季度，公司自產(chǎn)商品煤銷(xiāo)量合計(jì)8,008萬(wàn)噸，其中，內(nèi)銷(xiāo)自產(chǎn)煤占到7,956萬(wàn)噸，占99.4%。公司的長(zhǎng)單銷(xiāo)量（內(nèi)銷(xiāo)）為3,748萬(wàn)噸，這部分煤炭售價(jià)達(dá)456元/噸，同比提高43元/噸。公司執(zhí)行現(xiàn)貨價(jià)格的銷(xiāo)量（內(nèi)銷(xiāo)）為4,208萬(wàn)噸，這部分煤炭售價(jià)由上年同期的590元/噸下降為493元/噸，同比減少97元/噸。公司的合同煤占比由上年同期的52.9%下降至44.6%。公司自產(chǎn)商品煤綜合售價(jià)為478元/噸，同比下降16元/噸。
　　
　　我們看到，上半年公司自產(chǎn)商品煤綜合售價(jià)為496元/噸，同比提高2元/噸，結(jié)合上半年的自產(chǎn)商品煤銷(xiāo)量數(shù)據(jù)推算，第三季度的自產(chǎn)商品煤綜合售價(jià)只有441.3元/噸。顯而易見(jiàn)，第三季度平均售價(jià)對(duì)前三季度平均售價(jià)的下拉作用還是非常明顯的。
　　
　　2012年前三季度，公司自產(chǎn)商品煤?jiǎn)挝讳N(xiāo)售成本為217.6元/噸，同比減少12.5元/噸，下降5.4%。其下降原因主要在于公司對(duì)材料成本和人工成本的有效控制以及安全維簡(jiǎn)費(fèi)、礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金、煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金等四項(xiàng)基金結(jié)余成本減少8.66元/噸。
　　
　　四季度煤價(jià)料低位運(yùn)行
　　
　　我們判斷，四季度由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，煤價(jià)可能將保持低位運(yùn)行格局。我們預(yù)計(jì)，受到四季度煤價(jià)的下拉作用，公司全年自產(chǎn)商品煤的綜合售價(jià)有可能由前三季度的478元/噸進(jìn)一步回落至472元/噸的水準(zhǔn)。
　　
　　結(jié)合中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)以及我們對(duì)行業(yè)和公司下半年運(yùn)行趨勢(shì)的判斷，我們此次將公司2012年盈利預(yù)期由此前的人民幣0.73元/股，輕微下調(diào)為0.72元/股。
　　
　　公司的新建產(chǎn)能正在穩(wěn)步推進(jìn)過(guò)程中，未來(lái)的增長(zhǎng)潛力仍值得看好。我們維持公司「長(zhǎng)線買(mǎi)入」的投資評(píng)級(jí)，并維持此前的目標(biāo)價(jià)8.51港元(昨收市7.86港元)，對(duì)應(yīng)于8.7倍2013年動(dòng)態(tài)市盈率，潛在升幅為10.5%。
　　
　　來(lái)源：鋼聯(lián)資訊
　　
　　

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