開灤股份(600997,股吧)的資產(chǎn)重組進(jìn)程，牽動(dòng)著“信達(dá)系”持股煤企的神經(jīng)。開灤股份昨日披露資產(chǎn)重組進(jìn)展，擬向大股東開灤集團(tuán)購(gòu)買煤炭主業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前情況看，開灤集團(tuán)已與信達(dá)資產(chǎn)達(dá)成初步共識(shí)，若重組方案最終成行，將對(duì)其他“信達(dá)系”持股的煤炭企業(yè)提供參考。

　　開灤股份重組或已獲信達(dá)首肯

　　因大股東開灤集團(tuán)籌劃對(duì)公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，開灤股份自1月21日起停牌至今。昨日，開灤股份首度披露本次重大資產(chǎn)重組的輪廓，初定重組方案為：開灤股份擬以非公開發(fā)行股份方式，購(gòu)買開灤集團(tuán)煤炭主業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)。公告稱，目前，公司聘請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及評(píng)估機(jī)構(gòu)正對(duì)本次重組涉及的相關(guān)方開展盡職調(diào)查，開灤集團(tuán)也正積極組織公司、各中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)方開展重組方案的進(jìn)一步研究論證工作。因本次重組涉及的有關(guān)論證工作量大，開灤股份將繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)復(fù)牌時(shí)間為3月29日。

　　市場(chǎng)更為關(guān)注的是，信達(dá)資產(chǎn)目前持有開灤集團(tuán)26%股份，且握有重大事項(xiàng)的一票否決權(quán)。這意味著，開灤股份的重組方案若要推行，必須獲得信達(dá)資產(chǎn)認(rèn)可。

　　昨日，開灤股份相關(guān)人士對(duì)記者表示，資產(chǎn)重組事項(xiàng)由大股東籌劃，具體方案并不知情。不過(guò)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，從公告表述看，信達(dá)資產(chǎn)已與河北國(guó)資方面達(dá)成初步共識(shí)，資產(chǎn)重組的方向很可能是開灤集團(tuán)煤炭主業(yè)的整體上市。

　　值得注意的細(xì)節(jié)是，據(jù)信達(dá)資產(chǎn)網(wǎng)站資料，今年1月20日，信達(dá)資產(chǎn)董事長(zhǎng)侯建杭在石家莊市拜會(huì)了河北省省委書記張慶黎、省長(zhǎng)張慶偉等領(lǐng)導(dǎo)，雙方就進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略合作等事宜進(jìn)行了會(huì)談，當(dāng)時(shí)開灤集團(tuán)董事長(zhǎng)張文學(xué)亦列席。次日，開灤股份便開始停牌。

　　招商證券(600999,股吧)煤炭分析師張順對(duì)記者表示，如果開灤集團(tuán)整體上市方案成行，將對(duì)信達(dá)持股的其他煤企整體上市指明路徑。

　　“信達(dá)系”煤企資產(chǎn)重組有望提速

　　資料顯示，上世紀(jì)90年代，出于煤炭業(yè)整合的需要，信達(dá)資產(chǎn)通過(guò)債轉(zhuǎn)股持有數(shù)十家國(guó)有煤炭企業(yè)股權(quán)，包括多家上市公司的大股東股權(quán)。由于信達(dá)資產(chǎn)擁有重大事項(xiàng)的“一票否決權(quán)”，上述煤炭集團(tuán)的資產(chǎn)重組需看信達(dá)資產(chǎn)的“臉色”。

　　不過(guò)，業(yè)界普遍認(rèn)為，圍繞信達(dá)股權(quán)問(wèn)題的解決，雙方有動(dòng)力也有博弈，煤炭集團(tuán)需要通過(guò)上市公司平臺(tái)實(shí)現(xiàn)整體上市，同時(shí)為集團(tuán)進(jìn)一步擴(kuò)張融資。信達(dá)資產(chǎn)也需要盤活旗下資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

　　從過(guò)往脈絡(luò)看，2010年末，信達(dá)資產(chǎn)持股問(wèn)題首度釋放出松動(dòng)信號(hào)。2010年12月，信達(dá)資產(chǎn)以其所持的冀中集團(tuán)下屬子公司峰峰集團(tuán)14.89%的股權(quán)，與冀中能源(000937,股吧)3300萬(wàn)股股份進(jìn)行置換。2011年末2012年初，靖遠(yuǎn)煤電(000552,股吧)、鄭州煤機(jī)陸續(xù)公布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬分別向靖煤集團(tuán)（信達(dá)資產(chǎn)持股26%）、鄭煤集團(tuán)（信達(dá)資產(chǎn)持股24.6%）發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)，以期實(shí)現(xiàn)集團(tuán)主業(yè)的整體上市。這些案例表明，信達(dá)資產(chǎn)正加速推進(jìn)旗下煤炭股權(quán)資產(chǎn)的權(quán)益重構(gòu)。

　　更值得注意的是，信達(dá)資產(chǎn)目前正全力推進(jìn)整體上市。2010年6月，信達(dá)資產(chǎn)完成股份制改造，并于2012年3月引入了全國(guó)社保基金、瑞銀、中信資本和渣打銀行作為戰(zhàn)略投資者。在此背景下，信達(dá)資產(chǎn)盤活旗下各類資產(chǎn)的動(dòng)力日漸強(qiáng)烈。

　　公開資料顯示，信達(dá)資產(chǎn)目前持有包括陽(yáng)煤集團(tuán)40.4%、西山煤電(000983,股吧)集團(tuán)35.5%、大同煤礦集團(tuán)41%股權(quán)在內(nèi)的數(shù)十家煤炭企業(yè)的股權(quán)，涉及的上市公司包括陽(yáng)泉煤業(yè)(600348,股吧)、大同煤業(yè)(601001,股吧)、西山煤電等。一旦信達(dá)資產(chǎn)持股煤企的利益各方達(dá)成共識(shí)，將掃除上述煤炭集團(tuán)整體上市的最大障礙，推進(jìn)重大資產(chǎn)重組步伐。

　　在開灤股份昨日披露資產(chǎn)重組方向后，投行研報(bào)也對(duì)同類煤企的整體上市預(yù)期給予積極關(guān)注。例如，申銀萬(wàn)國(guó)昨日發(fā)布的研報(bào)指出，開灤股份重組有望為陽(yáng)泉煤業(yè)提供良好借鑒，資產(chǎn)注入預(yù)期將顯著增強(qiáng)。

　　信達(dá)持有煤炭企業(yè)資產(chǎn)情況統(tǒng)計(jì)

　　信達(dá)持股的煤炭集團(tuán) 所持資產(chǎn)金額（萬(wàn)元） 對(duì)應(yīng)上市公司

　　開灤（集團(tuán)）有限責(zé)任公司 255960 開灤股份

　　西山煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司 328129 西山煤電

　　霍州煤電集團(tuán)有限公司 161009 西山煤電（間接相關(guān)）

　　山西汾西礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司 127001 西山煤電（間接相關(guān)）

　　大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司 513116 大同煤業(yè)

　　陽(yáng)泉煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司306415 陽(yáng)泉煤業(yè)