鑒于當(dāng)前處于中國“兩會(huì)”召開的政策敏感時(shí)期，下游工地也并未出現(xiàn)大規(guī)模的開工，建議投資者以弱勢(shì)對(duì)待，但不宜過度殺跌。

　　在經(jīng)歷春節(jié)過后的持續(xù)下跌后，螺紋鋼1310合約上周收出十字星，跌勢(shì)趨緩，但周末“國五條”細(xì)則的利空消息再度襲來，使得股指市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，螺紋鋼1310合約跌幅也達(dá)到了2.52%。從市場(chǎng)的反應(yīng)情況來看，悲觀情緒再度籠罩，對(duì)于整個(gè)商品市場(chǎng)形成不利影響。鑒于當(dāng)前處于中國“兩會(huì)”召開的政策敏感時(shí)期，下游工地也并未出現(xiàn)大規(guī)模的開工，建議投資者以弱勢(shì)對(duì)待，但不宜過度殺跌，謹(jǐn)防出臺(tái)新投資計(jì)劃等利好政策。

　　市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)差，供需矛盾再度升級(jí)

　　2012年年末在鋼價(jià)不斷上行的影響下，粗鋼產(chǎn)量僅有小幅減少，較2011年同期更是增加明顯。從中鋼協(xié)的旬度數(shù)據(jù)來看，自2012年10月下旬以來粗鋼同比增幅便位于15%一線。最新預(yù)估的2月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量高達(dá)200.6萬噸，盡管旬環(huán)比增長僅為0.9%，但200萬噸之上的水平仍顯得供給壓力很大。

　　相比于產(chǎn)量的增加，社會(huì)庫存量的持續(xù)上行更加明顯。截至3月1日，全國主要城市鋼材社會(huì)庫存數(shù)據(jù)達(dá)到2175.1萬噸，出現(xiàn)了連續(xù)11周的上升，且創(chuàng)出了歷史最高水平。從品種來看，螺紋鋼增幅居前，社會(huì)庫存達(dá)到了1034.47萬噸。過快的增長使得螺紋鋼市場(chǎng)供求矛盾集中突出，疊加外部環(huán)境的雙重利空，增強(qiáng)了市場(chǎng)價(jià)格的回調(diào)力度。

　　當(dāng)前全國螺紋鋼均價(jià)3918元/噸，已經(jīng)超過了期貨盤面的價(jià)格，期現(xiàn)倒掛也體現(xiàn)在1305合約強(qiáng)于1310合約上。當(dāng)前出臺(tái)的“國五條”房地產(chǎn)調(diào)控使得原本低迷的市場(chǎng)心態(tài)再受打擊，在下游需求放量之前，鋼市弱市可能性較大。

　　PMI小幅回落，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局未變

　　上周五統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2月份PMI指數(shù)和匯豐PMI指數(shù)雖然都有所回落，但整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)未變，官方PMI指數(shù)為50.1，盡管較1月份50.4有所回落，但仍連續(xù)5個(gè)月位于50枯榮嶺上方，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升的勢(shì)頭仍在持續(xù)。通過分析過去幾年春節(jié)發(fā)生在2月份時(shí)PMI指數(shù)的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，由于季節(jié)性因素的影響，PMI指數(shù)在春節(jié)時(shí)平均回落約1.3個(gè)百分點(diǎn)。因此，2月制造業(yè)PMI指數(shù)的回落處于正常范圍之內(nèi)，也就是說制造業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭的減緩尚未超出季節(jié)性因素的影響。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，盡管新訂單指數(shù)連續(xù)5個(gè)月維持在擴(kuò)張區(qū)間，但1.5個(gè)百分點(diǎn)的降幅也預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)回暖的道路曲折。產(chǎn)成品庫存連續(xù)8周位于枯榮嶺下方。整體來看，未來經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇格局的可能性較大。

　　鋼材供需矛盾攀升，需求端能否緩解有待觀察

　　相比于中國制造業(yè)PMI的小幅回落，河北省冶金行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI指標(biāo)明顯弱勢(shì)，環(huán)比大幅下降了7個(gè)百分點(diǎn)，僅為43.3，近5個(gè)月以來首次跌至榮枯線下方。受到春節(jié)放假停工影響，新訂單指數(shù)大幅跌至38.2，盡管符合其生產(chǎn)規(guī)律，但跌幅仍舊很大。與制造業(yè)PMI庫存指數(shù)創(chuàng)出近兩年最低水平不同，2月份鋼鐵行業(yè)成品材庫存指數(shù)為57.7，環(huán)比增長了8.9個(gè)百分點(diǎn)，為6個(gè)月來鋼廠庫存的首次增長。結(jié)合生產(chǎn)指標(biāo)的大幅減少，以及鋼材社會(huì)庫存量在春節(jié)過后的快速激增，我們認(rèn)為當(dāng)前供需矛盾明顯攀升使得鋼價(jià)在近期出現(xiàn)了下跌。3月份是下游開工的傳統(tǒng)高峰期，屆時(shí)能否從需求端緩解鋼市供給過剩的矛盾還有待觀察。

來源：期貨日?qǐng)?bào)