5月焦炭期貨先揚(yáng)后抑延續(xù)探底，低位技術(shù)買(mǎi)盤(pán)有望提振價(jià)格形成局部反彈。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)羸弱格局延續(xù)。國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)環(huán)境令產(chǎn)業(yè)鏈羸弱格局持續(xù)，5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，分項(xiàng)指數(shù)中多數(shù)指數(shù)有所回升，整體走勢(shì)好于歷史同期，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本態(tài)勢(shì)穩(wěn)中見(jiàn)升。而從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，5月份為46.8%，較4月份上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到鋼鐵行業(yè)PMI仍維持在50%的榮枯線以下，生產(chǎn)指數(shù)回升，后期又面臨傳統(tǒng)需求淡季，產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)格局難以輕易改變。
　　下游成本壓力向上游傳導(dǎo)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份焦炭產(chǎn)量為3947.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比下跌2.5%。1—4月我國(guó)焦炭累計(jì)產(chǎn)量為15398.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.9%。從需求的情況來(lái)看，前4個(gè)月，全國(guó)生鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.0%，達(dá)到23887.8萬(wàn)噸，增速比去年同期回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。一方面，由于產(chǎn)業(yè)鏈行情低迷，焦企虧損仍未改善，焦化廠生產(chǎn)積極性普遍不高。另一方面，粗鋼日產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，鋼企虧損迫使其增加對(duì)焦價(jià)打壓力度，下游弱勢(shì)持續(xù)向上游傳導(dǎo)。
　　成本支撐減弱。在產(chǎn)業(yè)鏈需求弱勢(shì)、鋼焦價(jià)格大幅下挫背景下，國(guó)內(nèi)煤礦議價(jià)能力進(jìn)一步減弱，河北地區(qū)上月連續(xù)兩次下調(diào)，山西焦煤集團(tuán)煉焦煤鐵路掛牌價(jià)下滑10—70元/噸，兗州地區(qū)大礦價(jià)格精煤下調(diào)60元/噸。另外，港口庫(kù)存居高不下，截至5月31日，進(jìn)口煉焦煤港口總庫(kù)存799萬(wàn)噸，較上月增57萬(wàn)噸，近期進(jìn)口煉焦煤價(jià)格普遍下滑50元/噸左右。國(guó)內(nèi)外焦煤價(jià)格持續(xù)下滑令焦炭成本支撐進(jìn)一步下移，成本對(duì)價(jià)格的支撐力度有所弱化。
　　整體來(lái)說(shuō)，下游成本壓力進(jìn)一步向上游傳導(dǎo)。后期隨著夏季與雨季來(lái)臨，旺季效應(yīng)給需求帶來(lái)的改觀減弱，下游鋼材需求內(nèi)生動(dòng)力不足，“以價(jià)換量”對(duì)需求的改善較為有限，再加上成本支撐弱化，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步降價(jià)壓力較大，中期來(lái)看焦炭弱勢(shì)格局仍難改觀，但考慮到前期跌幅較大，成本支撐以及低位技術(shù)買(mǎi)盤(pán)有望提振價(jià)格短期迎來(lái)反彈。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)