焦炭期貨主力合約自今年2月初以來(lái)一路下跌，直到7月初企穩(wěn)反彈，然后在9月初又開始緩慢回落。近期焦炭期貨價(jià)格繼續(xù)下行，表明供需矛盾并沒(méi)有好轉(zhuǎn)。截止11日，焦炭主力1405合約報(bào)收1571元/噸，較上周一下跌34元/噸，持倉(cāng)量與成交量基本不變，市場(chǎng)交投較活躍。
　　分析來(lái)看，首先庫(kù)存水平偏高。近期焦炭庫(kù)存有所上漲。截止到11月5日，天津港庫(kù)存量達(dá)到244.97萬(wàn)噸，周增加了1.1萬(wàn)噸。連續(xù)1個(gè)月處于240萬(wàn)噸之上，同比高出20%，庫(kù)存量偏高。
　　環(huán)保政策減少焦炭需求。根據(jù)國(guó)務(wù)院部署，目前北京、天津、烏魯木齊等地已著手開展煤炭消費(fèi)總量控制措施。環(huán)保部近日對(duì)外公布的《環(huán)境空氣細(xì)顆粒物污染防治技術(shù)政策 (試行)》(征求意見(jiàn)稿)也認(rèn)為，應(yīng)將能源利用作為防治細(xì)顆粒物污染的重點(diǎn)領(lǐng)域，實(shí)行煤炭總量控制，大力發(fā)展清潔能源。在特大型城市核心區(qū)域應(yīng)實(shí)行能源無(wú)煤化。
　　淘汰落后產(chǎn)能政策減少焦炭需求。10月15日國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)指出，嚴(yán)禁建設(shè)新增產(chǎn)能項(xiàng)目，分類妥善處理在建違規(guī)項(xiàng)目，全面清理整頓建成違規(guī)產(chǎn)能，并堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，引導(dǎo)產(chǎn)能有序退出。要堅(jiān)決控制增量、優(yōu)化存量，深化體制改革和機(jī)制創(chuàng)新，加快建立和完善以市場(chǎng)為主導(dǎo)的化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾長(zhǎng)效機(jī)制。此次化解過(guò)剩產(chǎn)能的行業(yè)主要是鋼鐵、水泥、玻璃等，而這些行業(yè)恰是焦炭的重點(diǎn)下游產(chǎn)業(yè)。
　　CPI漲幅創(chuàng)8個(gè)月新高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲3.2%，較9月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)8個(gè)月新高，專家對(duì)此表示，物價(jià)處于溫和上升的態(tài)勢(shì)，但全年3.5%的物價(jià)目標(biāo)仍可完成。
　　固定資產(chǎn)投資增速放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月9日公布數(shù)據(jù)顯示，2011年1-10月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）351669億元，同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)1.43%。
　　房地產(chǎn)投資增速放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月9日公布數(shù)據(jù)顯示2013年1-10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資68693億元，同比增長(zhǎng)19.2%，增速比1-9月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資47222億元，增長(zhǎng)18.9%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.7%。
　　目前焦炭的庫(kù)存水平仍然處于歷史較高水平，且近期有小幅上升的表現(xiàn)，這也導(dǎo)致近期焦炭?jī)r(jià)格的一路下跌。中期來(lái)看，行業(yè)層面的淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)保措施會(huì)導(dǎo)致焦炭需求減少，宏觀層面的投資增速放緩和CPI上升帶來(lái)的偏緊貨幣政策預(yù)期都將導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格在后期逐漸走低。建議近期密切關(guān)注焦炭主力1405合約1480-1530的支撐區(qū)間，如果無(wú)法有效站穩(wěn)，焦炭將繼續(xù)保持弱勢(shì)下跌。

來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)