一手抓煤炭資源，一手抓技術(shù)改進(jìn)，民營(yíng)能源企業(yè)中的巨無(wú)霸，廣匯能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣匯能源”）近來(lái)頻頻落子煤化工。

    現(xiàn)實(shí)中，這亦是一家負(fù)債率高達(dá)62%的重型企業(yè)。而面對(duì)數(shù)十億元甚至上百億元投資的煤化工項(xiàng)目，面臨新一輪?wèn)|拆西借的廣匯能源真的是為了借此轉(zhuǎn)型嗎？

    廣匯能源在給《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者的回復(fù)中稱，煤化工行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景廣闊，也是我國(guó)今后20年的重要發(fā)展方向。而廣匯煤炭資源稟賦的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)決定了走分級(jí)提質(zhì)轉(zhuǎn)化路線是最具經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)勢(shì)選擇。

    負(fù)重謀轉(zhuǎn)型

    早先的一份公告顯示，由廣匯能源和酒鋼集團(tuán)合資成立的甘肅宏匯能源化工有限公司，注冊(cè)資本金高達(dá)30億元，各出資占股50%。而這一公司，計(jì)劃在甘肅形成150萬(wàn)噸/年煤炭分質(zhì)及煤焦油加氫精制綜合利用的能力，并最終形成5000萬(wàn)噸/年煤炭分質(zhì)利用能力。

    基于煤炭清潔利用的煤焦油加氫加壓低溫催化裂解技術(shù)，是充分利用褐煤、長(zhǎng)焰煤等低階煤的一條全新路徑。但這一路徑缺乏超大規(guī)模量產(chǎn)的運(yùn)行數(shù)據(jù)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

    “目前該工程建設(shè)順利”。廣匯能源給記者的回復(fù)顯示，廣匯能源將充分發(fā)揮自身布局在全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)和較強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓能力優(yōu)勢(shì)，主抓該項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售工作。而合資公司的日常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)交予酒鋼集團(tuán)。

    煤價(jià)處于低谷，而環(huán)保壓力陡增，轉(zhuǎn)型煤化工成為諸多煤炭企業(yè)的共同選擇。

     廣匯能源正是煤化工投資浪潮中的弄潮兒之一�！�1500萬(wàn)元補(bǔ)貼對(duì)于動(dòng)輒數(shù)十億元投資的煤化工項(xiàng)目來(lái)說(shuō)并不是大數(shù)目，但表明當(dāng)?shù)卣�府�?duì)這個(gè)項(xiàng)目很重視�！苯疸y島分析師常婷說(shuō)。

    這并非廣匯能源因煤化工項(xiàng)目第一次獲得巨額補(bǔ)助。2014年6月份，廣匯能源獲得新疆富蘊(yùn)縣2億元財(cái)政補(bǔ)助，用于支持廣匯能源在該縣投建的煤制氣項(xiàng)目。

    事實(shí)上，廣匯能源布局煤化工的道路并不平坦。

    早在2011年9月，廣匯能源在哈密的年產(chǎn)120萬(wàn)噸甲醇、80萬(wàn)噸二甲醚、5億立方米LNG項(xiàng)目就全部建成并且進(jìn)入試生產(chǎn)。但在經(jīng)過(guò)整整16個(gè)月的試車調(diào)試,直至2013年1月才正式宣布產(chǎn)品產(chǎn)出。

    之后，廣匯能源不淖毛湖煤化工項(xiàng)目發(fā)生爆燃，極端天氣導(dǎo)致?tīng)顩r不斷。

    一波三折不僅和國(guó)內(nèi)煤化工發(fā)展的波動(dòng)相關(guān)，更和廣匯能源的自身資金管理相關(guān)。

    現(xiàn)實(shí)中，廣匯能源對(duì)現(xiàn)金的管理一直讓外界捉摸不透。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月31日，廣匯能源的資產(chǎn)負(fù)債率是66.37%，而記者查看廣匯能源的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，廣匯能源的資產(chǎn)負(fù)債率在2013年之后一直維持在62%~68%之間。

    “即使負(fù)債率高企，廣匯能源也在堅(jiān)持投資理財(cái)，不讓每一分錢閑置，廣匯能源一直在高負(fù)債率和高投資之間微妙平衡”，在一位基金經(jīng)理看來(lái)，盡管廣匯能源是一家十分懂得利用金融桿杠和閑置資金的企業(yè)，但其近兩年大干快上，資本消耗巨大，煤化工項(xiàng)目又需要持續(xù)投入，潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

    跑馬圈技術(shù)？

    廣匯能源在煤化工領(lǐng)域的步子似乎邁得很大，也很急。

    2014年年報(bào)顯示，廣匯能源當(dāng)年煤化工項(xiàng)目共生產(chǎn)甲醇68.49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)163%；生產(chǎn)LNG21.39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)413%；生產(chǎn)其他副產(chǎn)品28.81萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)207%。

    而在廣匯能源2015年度總計(jì)118億元的投資框架與融資計(jì)劃中，與煤化工項(xiàng)目相關(guān)的則多達(dá)90多億元。

    不愿具名的觀察者指出，廣匯能源對(duì)煤化工項(xiàng)目的熱情和底氣主要來(lái)自兩方面：一是煤價(jià)持續(xù)走低，此時(shí)先圈地，占據(jù)煤化工的基礎(chǔ)——煤炭資源；二是環(huán)保政策日益嚴(yán)格，煤炭深加工和煤企轉(zhuǎn)型成為必然選擇。

    “幾乎所有的大型煤企都在資源集中的新疆、內(nèi)蒙古等地布局煤化工”，生意社分析師逯漫梳理發(fā)現(xiàn)，廣匯能源及控股股東廣匯集團(tuán)現(xiàn)有新疆哈密、阿勒泰兩大煤區(qū)的伊吾、白石湖等六大煤田，勘探儲(chǔ)量累計(jì)超過(guò)180億噸。

    廉價(jià)資源決定了廣匯能源的成本優(yōu)勢(shì)。“以煤制甲醇為例，一般企業(yè)的成本是1500元/噸，而廣匯能源的成本不足1000元�！背ｆ酶嬖V記者。

    引人關(guān)注的還有，廣匯能源近期牽手中信重工和山西化工設(shè)計(jì)院共同開(kāi)發(fā)煤炭清潔高效利用核心關(guān)鍵技術(shù)。廣匯能源表示，通過(guò)共同開(kāi)發(fā)煤分級(jí)提質(zhì)核心關(guān)鍵技術(shù)，建設(shè)規(guī)�；�生產(chǎn)裝置，形成的產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展形成重要支撐。

    山西化工設(shè)計(jì)院施姓人員告訴記者，三方合作有著明顯分工，廣匯主要是幫助該技術(shù)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化量產(chǎn)。

    “無(wú)論是從現(xiàn)實(shí)考慮，還是從將來(lái)掌握技術(shù)制高點(diǎn)的角度來(lái)說(shuō)，廣匯這種技術(shù)投資都值得鼓勵(lì)。”中國(guó)石化聯(lián)合會(huì)煤化工分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)胡遷林認(rèn)為，在日益嚴(yán)苛的環(huán)保高壓下，煤化工亟待取得重大技術(shù)突破。

    不過(guò)，在逯漫看來(lái)，盡管廣匯能源的煤化工布局動(dòng)作很大，但實(shí)際效果并不由自己決定。逯漫稱，如果不能解決高負(fù)債率等資金困局，則廣匯能源僅僅依靠資源優(yōu)勢(shì)，仍然難以獲得煤化工產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)。(來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）