焦煤焦炭：煤焦現(xiàn)貨堅挺 J/JM01比價如期回落

本周觀點:山能、焦煤集團上周主焦、1/3焦等再度上調(diào)30元/噸，基本面上來看，焦化廠開工率相比前期的有所回升，在高利潤驅動下若物流、環(huán)保等因素有所緩解，我們預計后期供應或有回升，但考慮到下半年去產(chǎn)能為重點，通過環(huán)保等手段倒逼落后產(chǎn)能退出或成常態(tài)，因而供應回升的幅度有限。期貨方面，前期J/JM在1.45附近我們建議做空焦化利潤，但隨著焦煤補漲，焦化利潤短期壓縮空間已兌現(xiàn)，我們建議空利潤可先行離場。

操作建議:前期J/JM在1.45附近我們建議做空焦化利潤，但隨著焦煤補漲，焦化利潤短期壓縮空間已兌現(xiàn)，煉焦利潤存在反彈可能關注比價1.3，我們建議空利潤可先行離場，觀望為宜。

重要監(jiān)測點：

1、 主要港口焦煤、焦炭現(xiàn)貨價格及期現(xiàn)價差;

2、四大焦炭港口庫存，六大進口煉焦煤港口庫存;

3、鋼廠、獨立焦化廠庫存;

4、油價、化產(chǎn)價格;

5、唐山普方坯價格。

風險因子：

1、 限產(chǎn)政策放松——焦煤產(chǎn)量反彈;

2、 宏觀經(jīng)濟轉好——帶動下游需求增加;

3、 房地產(chǎn)及基建開工率大幅增加——帶動下游需求增加。