上周動力煤期貨增倉放量拉漲,9月合約漲24.2(4.74%)至534.4,1月合約漲22.8(4.42%)至538.8。

從決定港口動力煤市場情緒和價格的港口供需來看,當(dāng)前北方港口供需兩弱、基本均衡,上周北方港庫存穩(wěn)中小降。未來現(xiàn)貨走向取決于吞吐量和調(diào)入量哪個先啟動向上,即港口庫存的變動方向。一方面,目前電廠經(jīng)過淡季補庫庫存水平已接近去年同期,缺乏補庫的主動性和緊迫性,港口吞吐量回升大概率等待兩周之后煤耗季節(jié)性走高。另一方面,此前晉蒙港口產(chǎn)地價差持續(xù)回落打消貿(mào)易商發(fā)運積極性,鄂爾多斯(8.560, -0.17, -1.95%)運銷量一度回落;經(jīng)過上周產(chǎn)地集中降價部分修復(fù)港口產(chǎn)地價差,我們獲悉鄂爾多斯發(fā)運量已實現(xiàn)反彈,有望率先帶動港口調(diào)運量回升和新一輪港口降價。行情判斷上,短期盤面貼水修復(fù)基本到位,未來兩周港口現(xiàn)貨供需面和情緒偏空,期貨多單平倉,并轉(zhuǎn)向逢高試空思路。

受到第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)對發(fā)電總量的提振及枯水年水電擠壓力度弱化的影響,年內(nèi)火電耗煤表現(xiàn)有較好基礎(chǔ),屬往年同期偏強,當(dāng)前正處火電耗煤淡季,端午節(jié)后煤耗大概率環(huán)比走強;經(jīng)過持續(xù)的淡季累庫存,目前沿海電廠庫存水平與去年同期接近:上周六大電廠日均煤耗61.47萬噸,周度環(huán)比下降1.6%,較去年農(nóng)歷同期水平增8.8%。六大電廠庫存周度增1.53%,庫存可用天數(shù)增1天至19.86天,當(dāng)前庫存水平較去年農(nóng)歷同期降1.44%、庫存可用天數(shù)同比降1.52天。

當(dāng)前電廠補庫熱情依舊低迷,同時晉蒙港口產(chǎn)地價差已回落至近1年來最低,貿(mào)易商發(fā)運積極性下降,港口環(huán)節(jié)供需兩弱基本均衡,上周北方港口庫存總體小幅下降:沿海煤炭運費增2.2-4.7元/噸不等,秦港錨地船舶降11艘至37艘,預(yù)到船舶降2艘至12艘,秦港日均吞吐量增0.46%至59.31萬噸,日均鐵路煤炭調(diào)入量降4.85%至59.17萬噸,黃驊港錨地船舶降3艘至22艘,日均吞吐量增1.7%至51.29萬噸,日均鐵路煤炭調(diào)入量增2.87%至51.14萬噸,上周北方五港庫存降15.2萬噸(0.82%)。

產(chǎn)地方面,5月上旬全國煤礦產(chǎn)量環(huán)比降3.42%至9629.41萬噸,國有重點煤礦庫存環(huán)比增1.76%。

操作建議:9月多單賣平,逢高試空;跨期策略,9-1反套分步建倉,抬高價差持倉成本。