1.4、5月在供給寬松、消費淡季拖累下動煤港口現(xiàn)貨持續(xù)下跌，秦皇島港5500卡動力末煤4月跌60，5月跌70，但由于高基差的保護，期貨盤面5月份探底回升，表現(xiàn)相對抗跌，1709月合約最高535，最低503。

2.5、6月供給面仍將偏寬松。4月份，原煤產(chǎn)量2.9億噸，同比增長9.9%；1-4月份，原煤產(chǎn)量11.1億噸，同比增長2.5%。預計330常態(tài)化后，5、6月煤炭供應料維持較為寬松的格局

3.6月需求淡旺季切換，關(guān)注水電替代。從電廠日耗、水泥開工等高頻數(shù)據(jù)來看，火電、水泥、鋼材(3229, 17.00, 0.53%)等高耗煤行業(yè)需求5月同比表現(xiàn)不差，但季節(jié)性偏淡。不過，隨著氣溫回升，6月中下旬開始電廠日耗淡旺季切換，需求將環(huán)比回升，關(guān)注水電替代。

4.政策面330常態(tài)化。4月下旬太原煤炭交易中心表示山西煤炭行業(yè)今年不再實施276個工作日制度。此外，今年山西省還將穩(wěn)定推動優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放，確保煤價不出現(xiàn)“大起大落”，擬新增加7000萬噸先進產(chǎn)能，以擴大先進產(chǎn)能的保有量，促使煤炭市場供需形勢趨穩(wěn)寬松。

整體來看，隨著330工作日常態(tài)化，6月份產(chǎn)地供給依舊較為寬松，而下游電廠日耗、淡旺季切換，港口累庫速度或有所放緩，現(xiàn)貨下跌空間預期收窄。而對于期貨盤面來說，9月貼水30-40，現(xiàn)貨情緒偏弱不利于期價反彈，低位震蕩為主。

策略上，關(guān)注1-9價差的擴大，風險方面防范環(huán)保、安檢政策對產(chǎn)地供應以及港口庫存回補高度的影響。