浙江中大期貨有限公司 中大期貨研究所

觀點(diǎn)摘要:

4月報(bào)中我們考慮焦化廠存在被動(dòng)累庫(kù)存可能,但由于5月山西環(huán)保組督查,導(dǎo)致下游洗煤廠、焦化廠停產(chǎn)、限產(chǎn),使其焦炭(1410, 8.00, 0.57%)庫(kù)存積累周期延后,力度也不及預(yù)期。目前下游壓力轉(zhuǎn)移至上游煤炭坑口端,中間貿(mào)易環(huán)節(jié)以及下游鋼廠、電廠環(huán)節(jié)壓力、需求較小,提振有限。

從地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)1-4月較為亮眼,不過(guò)從投資增速放緩以及銷售連續(xù)回落的趨勢(shì)來(lái)看,經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步增大�？紤]到目前冶金板塊下游庫(kù)存壓力較小,以及6月為地條鋼、中頻爐去產(chǎn)督查、驗(yàn)收階段收,我們預(yù)計(jì)鋼廠開(kāi)工率仍有望進(jìn)一步增加,不過(guò)由于目前鋼廠焦炭、焦煤庫(kù)存偏高,導(dǎo)致其對(duì)原料需求有限,后期焦化廠焦炭庫(kù)存積累恐再次開(kāi)啟,09煉焦利潤(rùn)存在進(jìn)一步收縮。

動(dòng)力煤方面,供需矛盾進(jìn)一步緩解,電廠、坑口煤礦庫(kù)存雙升。雖然6月水電出力季節(jié)性仍將持續(xù),但高庫(kù)存仍將倒逼煤價(jià)承壓,6月中下旬開(kāi)始夏季補(bǔ)庫(kù)需求有所拉動(dòng)預(yù)計(jì)ZC1709或有反彈但高度受限,9-1反套續(xù)持。