產(chǎn)地供應(yīng)收緊跡象未現(xiàn)，供過于求格局延續(xù)。4月原煤產(chǎn)量2.95億噸，同比增加9.9%，日均產(chǎn)量981.8萬噸，環(huán)比增1.53%。其中1-4月累計生產(chǎn)原煤11.08億噸，同比增加2.5%。據(jù)煤炭市場網(wǎng)高頻數(shù)據(jù)顯示，5月中旬國有重點煤礦生產(chǎn)原煤5052.3萬噸，同比增11.58%，地方企業(yè)4719.7，同比增28.87%，整體供應(yīng)方面收緊跡象未現(xiàn)，仍然處于釋放階段。

　　需求改善，下游補庫情緒或被調(diào)動。近一周六大電廠平均耗煤高達65萬噸左右，同比增幅高達17%以上，環(huán)比增10%左右，考慮到去年上半年工業(yè)企業(yè)用電基數(shù)較小，但環(huán)比增速仍然表明旺季或?qū)⑻崆皢�動。究其耗煤激增原因有二：一、高溫近期集中于華南地區(qū)，華南地區(qū)電廠負荷提升；二、根據(jù)對三峽水量檢測可以看出近期水電發(fā)力下滑明顯，后期水電能否對火電形成沖擊有待觀望。需求相對改善促使下游心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，近期詢價明顯增加，補庫情緒或被調(diào)動，短期煤價或存在補庫回升行情。

　　庫存較高，煤價上漲基礎(chǔ)不牢靠，能否消化仍取決于旺季需求。北方五大港口煤炭總庫存1570萬噸左右，去年同期1000萬噸，其中秦皇島庫存高達570萬噸，港口庫存整體處于高位。5月中旬數(shù)據(jù)顯示，國有重點煤礦庫存較上旬增加200萬噸，坑口庫存環(huán)比仍在累積。電廠庫存雖有小幅減少，可用天數(shù)仍在20天左右，三環(huán)節(jié)庫存消化并不明顯。短期下游詢貨增加，預計后期陸續(xù)補庫，補庫集中或?qū)е旅簝r短期出現(xiàn)反彈，但補庫并不能改變市場整體供過于求的格局。7、8月處消費旺季，電廠補庫結(jié)束，庫存可用天數(shù)大幅增加，電廠壓價籌碼充足，若無極端消費出現(xiàn)，旺季大幅上漲行情將被大幅平滑。

　　短期補庫預期利好促使盤面修復貼水，能否延續(xù)可關(guān)注庫存消化情況。部分電廠本月存在補庫計劃，短期庫存雖高，但集中補庫對煤價支撐較強，盤面或借補庫修復貼水，中長期7、8旺季若無極端消費出現(xiàn)，煤價平穩(wěn)運行概率較大。操作上，短期已入場多單繼續(xù)持有，不建議追高，中長期并不明朗，密切關(guān)注庫存消化情況。