【策略觀點(diǎn)】

操作建議:動(dòng)煤期貨逢高試空;跨期策略,9-1反套繼續(xù)持有。

驅(qū)動(dòng)力:在上周的周報(bào)中,我們提到本輪行情的見頂需要兩個(gè)確認(rèn),一是產(chǎn)地外運(yùn)量、港口調(diào)入量數(shù)據(jù)未能如期下降,二是煤管票管控政策放松,從截至上周末的數(shù)據(jù)來看,鄂爾多斯(10.050, 0.36, 3.72%)運(yùn)銷量穩(wěn)步增長、北方港口調(diào)入量維持穩(wěn)定,高頻供應(yīng)數(shù)據(jù)的環(huán)比下降未能如期出現(xiàn),另有消息稱產(chǎn)地煤管票限制已現(xiàn)松動(dòng)。行情判斷上,我們認(rèn)為6月以來的價(jià)格上漲為主動(dòng)補(bǔ)庫存所致,且主要表現(xiàn)為貿(mào)易商表外囤貨,誘因?yàn)楫a(chǎn)地政策突發(fā)收緊對(duì)市場預(yù)期的改變,隨著供應(yīng)端政策的放松,市場預(yù)期的再度改變有望帶動(dòng)動(dòng)力煤市場進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫存、主動(dòng)去庫存,上周建議減持多單后暫不建議追漲。

安全邊際:昨日收盤9月合約對(duì)內(nèi)貿(mào)煤貼水5.24%,1月合約對(duì)內(nèi)貿(mào)煤貼水4.71%。