上周焦炭、焦煤繼續(xù)大幅上漲，焦炭1709合約漲5.76%，焦煤1709合約漲7.91%，焦煤期貨漲幅超過(guò)了焦炭期貨，不過(guò)周五夜盤大幅下挫。上周主流地區(qū)焦炭、煉焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)上漲。7月份鋼廠利潤(rùn)高位運(yùn)行，鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)力度增強(qiáng)，但期貨貼水被修復(fù)后多頭底氣有所不足，因此我們認(rèn)為焦炭、焦煤期貨已開啟高位震蕩模式。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，焦企完成了第三輪漲價(jià)，國(guó)內(nèi)外煉焦煤市場(chǎng)均繼續(xù)走強(qiáng)，國(guó)外煉焦煤價(jià)格已經(jīng)高于國(guó)內(nèi)，目前中揮發(fā)焦煤上漲3.75至162美元/噸，折算成人民幣1311元/噸。

價(jià)差情況：天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格上漲至1870元/噸，21日夜盤收盤焦炭主力1709合約期現(xiàn)價(jià)差為8元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格上漲幅度較大，價(jià)格已高于蒙古煤，21日夜盤收盤焦煤主力1709合約期現(xiàn)價(jià)差在-40元/噸左右。

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫(kù)存增加3萬(wàn)噸至202萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存則減少了36.7萬(wàn)噸，進(jìn)口煉焦煤成交量大幅增長(zhǎng)。山東地區(qū)受環(huán)保影響?yīng)毩⒔够�企業(yè)開工率大幅下降，隨著鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性的提高，焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存快速下降。上周樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存小幅增長(zhǎng)，獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤庫(kù)存上升幅度更大，焦化企業(yè)利潤(rùn)上升至高位帶動(dòng)了煉焦煤需求的上升。反觀鋼材社會(huì)庫(kù)存則是春節(jié)后首次出現(xiàn)上升，雖然全國(guó)高溫天氣對(duì)鋼材需求影響是共識(shí)，但螺紋期貨價(jià)格還是出現(xiàn)了暴跌。上周全國(guó)鋼廠高爐開工率略有下降，淡季鋼廠檢修力度偏小，且有長(zhǎng)期停產(chǎn)鋼廠高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，后期煤焦需求仍較為理想。

本周策略：上周焦炭、焦煤期貨大幅上漲，但受螺紋鋼大跌影響，還是出現(xiàn)了短暫的暴跌，從持倉(cāng)來(lái)看，目前焦炭主力1709合約凈多持倉(cāng)增至1.5萬(wàn)手，而焦煤主力1709合約凈空持倉(cāng)5000手左右，總體上主力仍傾向于做多，因此每逢大幅回調(diào)可以小倉(cāng)位做多。套利方面，焦炭、焦煤1709合約比價(jià)下降至1.54，目前山西地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)超過(guò)100元/噸，前期買焦煤拋焦炭套利組合可以減倉(cāng)持有。上周焦煤1-9價(jià)差擴(kuò)大后再度縮小，鑒于焦煤9月升水于現(xiàn)貨，且1月份是焦煤現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺月份，可以少量持有焦煤買1拋9頭寸。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：環(huán)�；蛴绊戜搹S及焦化企業(yè)開工率，鋼廠高開工或增加鋼材供應(yīng)壓力，煉焦煤進(jìn)口量可能意外下降。