臨近11月，建材需求端率先表現(xiàn)出走弱跡象，現(xiàn)貨維持弱勢下調(diào)，盤面維持寬幅振蕩狀態(tài)。從當(dāng)前的基本面來看，需求走弱是確定的事實(shí)，后期的限產(chǎn)方式及程度將是影響供需的重要因素。供需雙向收縮下，螺紋鋼短期難見大幅持續(xù)上漲行情。

預(yù)期轉(zhuǎn)弱壓制需求

首先，從淡旺季的角度來看，“金九銀十”后終端需求將呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢。特別是北方地區(qū)進(jìn)入雨雪天氣后，終端需求將進(jìn)入停滯狀態(tài)。從當(dāng)前的供給狀況來看，大部分限產(chǎn)區(qū)域具體執(zhí)行方案仍未出臺(tái)，高利潤背景下鋼廠仍傾向于通過各種方式增加鐵水產(chǎn)量。需求率先走弱下，現(xiàn)貨成交已出現(xiàn)乏力跡象。

其次，房地產(chǎn)中長期需求也壓制市場向上預(yù)期。從每一輪房地產(chǎn)周期特點(diǎn)來看，同比增速開始拐頭向下后，后期需求將不斷趨于弱化。數(shù)據(jù)來看，房屋新開工及商品房銷售面積累計(jì)同比增速自去年10月開始走低后維持不斷走弱趨勢。1—9月數(shù)據(jù)顯示，房屋新開工面積累計(jì)同比增速6.8%，商品房銷售面積累計(jì)同比增速10.3。同比增速數(shù)據(jù)維持繼續(xù)下滑態(tài)勢，這也將強(qiáng)化市場對需求不斷減弱的預(yù)期，進(jìn)而對近月合約形成壓制。

限產(chǎn)力度仍有待驗(yàn)證

8—9月，市場開始正式聚焦京津冀地區(qū)采暖季高爐及焦化限產(chǎn)的預(yù)期。按照文件規(guī)定，11月15日至次年3月15日針對“2+26”重點(diǎn)城市高爐將限產(chǎn)50%，涉及全部城市鋼鐵產(chǎn)能約2.8億噸、重點(diǎn)城市2.1億噸。若嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)，供給收縮的影響力度無疑是空前的，但執(zhí)行的難度是困擾當(dāng)前市場的最大不確定性因素。

從具體執(zhí)行來看，當(dāng)前只有武安地區(qū)出臺(tái)了具體的限產(chǎn)方案并嚴(yán)格執(zhí)行。對于產(chǎn)量占比較大的唐山，雖然限產(chǎn)時(shí)間有所提前，但具體執(zhí)行方案仍未出臺(tái)。市場認(rèn)為針對高爐限產(chǎn)難以實(shí)行一刀切的方法，高爐產(chǎn)能大小的結(jié)構(gòu)性問題是擺在限產(chǎn)措施面前的一道難題。

從盤面來看，近期唐山提前限產(chǎn)帶動(dòng)短期反彈后并未繼續(xù)上行，也反映了市場對于限產(chǎn)供給端收縮程度存疑。隨著淡季的來臨，鋼材銷售已開始出現(xiàn)疲軟狀態(tài)。若后期限產(chǎn)政策落地不及預(yù)期，價(jià)格較難出現(xiàn)強(qiáng)勁拉升。

相對看漲遠(yuǎn)月合約價(jià)格

從現(xiàn)貨銷售角度來看，9月下旬至今現(xiàn)貨表現(xiàn)疲弱，這與需求率先走弱有關(guān)。伴隨著采暖季的來臨，螺紋鋼1801合約接下來將面臨供需雙向收縮的情形，邏輯上較難形成明顯的單邊驅(qū)動(dòng)。但1805合約回調(diào)后買入機(jī)會(huì)將變得較為清晰。首先，從限產(chǎn)的性質(zhì)來看，生產(chǎn)螺紋鋼的企業(yè)多為民企。相比國企的環(huán)保達(dá)標(biāo)，民企的限產(chǎn)力度將更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)今年冬季較難出現(xiàn)大的庫存累積。其次，從需求的淡旺季來看，冬季限產(chǎn)過后將迎來建材的需求旺季。最后，偏高的絕對價(jià)位勢必將限制貿(mào)易商整體的冬儲(chǔ)量。若庫存整體未形成累積，遠(yuǎn)月合約將有望走出明顯的上漲行情。

綜合來看，伴隨著需求率先進(jìn)入淡季，終端采購出現(xiàn)疲弱，后期采暖季高爐限產(chǎn)的執(zhí)行方式與力度將成為影響行情的關(guān)鍵因素。螺紋鋼主力合約在供需雙向收縮下較難形成明顯的單邊驅(qū)動(dòng)。遠(yuǎn)月1805合約若出現(xiàn)明顯回調(diào)，將是較好的買入機(jī)會(huì)。