鋼材：未見開門紅，亦未見需求走弱

昨日黑色品種普遍下跌，螺紋1805合約跌1.73%，熱軋1805合約跌1.43%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價降30元/噸至3580元/噸，熱軋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，上海漲60元/噸至4130元/噸，天津維持在4040元/噸，各地三級螺紋鋼現(xiàn)貨表現(xiàn)平穩(wěn)，上海維持在3900元/噸，天津維持在4050元/噸。

觀點：鋼材新年開門紅遇阻，市場對節(jié)前冬儲累出的庫存表示出擔(dān)憂，認為2018年冬儲庫存增長較快，增速超過往年同期，因此在需求尚未全面復(fù)工的情況下，價格有一定壓力。此外在消息面上，春節(jié)期間美國商務(wù)部對進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品提出了調(diào)查報告，開盤首日引發(fā)空頭情緒發(fā)酵。不過，隨著價格下跌，資金大舉進場，增倉占持倉比例近8.7%。我們認為，鋼材在節(jié)后一段時間內(nèi)會存在庫存累積現(xiàn)象，原因在于工地大面積復(fù)工一般發(fā)生元宵節(jié)之后，在這之前需求尚未真正形成，而供給一直保持順暢，導(dǎo)致庫存增加，短期價格有回調(diào)壓力。中期來看，3月需求并未顯出疲態(tài)，建議利用短期震蕩向下的機會建倉布局。

策略：區(qū)間震蕩策略，逢低做多主力合約策略，多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險：下游需求失速下滑、鋼廠執(zhí)行取暖季限產(chǎn)不及預(yù)期。

鐵礦： 震蕩偏強邏輯仍在，逢低做多

昨日鐵礦石主力1805合約收于538.5元/噸，跌幅0.19%。昨日外盤普氏指數(shù)78.25美元/噸，月均價76.95美元/噸。國內(nèi)港口PB粉維持在537元/濕噸。

觀點：節(jié)后首個交易日，現(xiàn)貨市場成交相對清淡，價格穩(wěn)中探漲。鋼廠內(nèi)的鐵礦庫存較節(jié)前減少，但總體庫存仍較為充足，根據(jù)鋼廠的采購習(xí)慣，預(yù)計節(jié)后前幾個交易日成交意愿不強，詢價多為試探，下周會有較多實際成交。從近期已有的成交來看，鋼廠對后市較為樂觀，能夠接受礦石溢價成交。期貨盤面上，昨日鐵礦受成材影響小幅下跌，不過資金大幅增倉，盤面窄幅震蕩�？傮w來看，鐵礦石基本供需改善邏輯仍在，鐵礦有望走出獨立行情，但需注意受鋼價拖累而下跌的風(fēng)險以及前期上漲過快累積的回調(diào)風(fēng)險。

策略：逢低做多主力合約策略。

風(fēng)險：海外礦山發(fā)貨超預(yù)期、鋼廠采購不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期執(zhí)行。

焦炭、焦煤：現(xiàn)貨堅挺，焦炭期貨迎來開門紅

春節(jié)前最后一個交易日煤焦主力1805合約小幅上漲，其中焦煤主力1805合約收盤漲1.61%，焦炭主力1805 合約收盤漲0.33%，夜盤煤焦保持強勢，節(jié)后多空主力均有所增持�，F(xiàn)貨方面，春節(jié)期間日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價格維持2150元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1885元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格維持206.25美元/噸，折算成人民幣1565元/噸。

觀點：從節(jié)后首個交易日表現(xiàn)來看，焦炭強于黑色其他品種，部分獨立焦化企業(yè)庫存大幅下降，并提出漲價要求，對焦炭現(xiàn)貨形成利好。加上春節(jié)期間5座高爐復(fù)產(chǎn)，需求也有所提高，因此螺紋鋼期貨跳水并未造成焦炭期貨下跌。最近2周鋼材社會庫存累計增長接近400萬噸，市場情緒受到影響，鋼坯價格小幅下跌。若鋼材價格能夠穩(wěn)住，那么焦炭焦煤期貨有望繼續(xù)上漲。中期來看，煤焦需求環(huán)比上升是確定的，后期焦炭價格是否能夠上漲關(guān)鍵在于煤焦供應(yīng)能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合約小幅貼水，做多安全邊際不夠，節(jié)后在焦炭現(xiàn)貨上漲未被鋼廠接受前建議先觀望。

策略：觀望為主。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約少量參與。

風(fēng)險：春節(jié)后需求回升不及預(yù)期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預(yù)期，澳洲颶風(fēng)天氣影響。