周報摘要：

上周黑色品種企穩(wěn)反彈，后拐頭下跌，周內(nèi)螺紋鋼主力合約下跌0.19%，熱軋卷板上漲1.02%，鐵礦石下跌1.73%，成材強于原料，熱軋強于螺紋鋼，黑色板塊持續(xù)減倉。

現(xiàn)貨市場上，上周鋼材成交較弱，價格維穩(wěn)，螺紋鋼期現(xiàn)價差收斂至-244.8元/噸，熱軋卷板期現(xiàn)價差收斂至-93元/噸，鐵礦石普氏指數(shù)周內(nèi)微升0.6美元/噸，期現(xiàn)價差縮小至-63.04元/噸。

鋼材基本面分析：

供給：上周全國高爐開工率62.02%，處于歷史較低水平，開工率持續(xù)下降，顯示限產(chǎn)政策并未隨著取暖季臨近而放松力度。

需求：1-2月房屋新開工面積累計同比增2.9%，施工面積累計同比增1.5%，銷售面積累計同比增4.1%，汽車產(chǎn)量累計同比降2.99%，汽車銷量累計同比增1.52%。需求方面的增速下降均比較顯著；固定資產(chǎn)投資投資累計同比增7.9%，房地產(chǎn)投資累計同比增9.9%，制造業(yè)投資累計同比增4.3%，投資數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好。

庫存：上周鋼材社會庫存較前值小幅減少17.2萬噸。螺紋鋼社會庫存下降9.15萬噸，但鋼廠庫存增加19.25萬噸，熱卷社會庫存下降2.17萬噸，鋼廠庫存減少4.81萬噸，庫存數(shù)據(jù)總體變動不大。

礦石基本面分析：

供給：北方港口到港量1004萬噸，小幅增加；澳巴鐵礦發(fā)貨總量小幅減少，發(fā)貨2190.8萬噸，環(huán)比減少305.3萬噸。

需求：上周45港口日均疏港量249.83萬噸，環(huán)比減少19.01萬噸，鋼廠未集中補庫。

庫存：港口庫存15972.59萬噸，環(huán)比增加140.42萬噸，創(chuàng)出歷史新高。

觀點:

鋼材：需求不如從前，反彈曇花一現(xiàn)

上周鋼材價格止跌企穩(wěn)，但反彈僅出現(xiàn)了2天便拐頭向下，市場預(yù)期上周需求回暖后庫存加速下降，而庫存數(shù)據(jù)再一次讓期望落空，螺紋鋼社會庫存雖有小幅去化，但鋼廠庫存卻在增加，總體呈現(xiàn)增加局面，熱軋由于季節(jié)性不明顯，因而去庫較為平穩(wěn)。回到需求端便不難發(fā)現(xiàn)答案，1-2月房屋新開工、施工面積增速趨零，降至2016年以來最低水平，與往年相比增速下降明顯，領(lǐng)先指標(biāo)銷售增速也降至近年低位，這與中長期信貸增速下降數(shù)據(jù)相吻合，我們認(rèn)為今年需求整體或會小幅下臺階，但近期3月下旬工地復(fù)工會出現(xiàn)邊際改善，對疲弱的鋼價有一定提振作用，需警惕3月下旬亦是冬儲貿(mào)易商資金壓力增大的時期，或會有現(xiàn)貨拋售現(xiàn)象，總體不建議單邊操作，觀望為主。

鐵礦石：鋼廠補庫不及預(yù)期，庫存再創(chuàng)新高

上周礦價止跌企穩(wěn)，在較低的絕對價格及鋼廠補庫預(yù)期的作用下企穩(wěn)回升，但隨后發(fā)布的庫存和疏港數(shù)據(jù)將上漲的美好預(yù)期打回原形。海外方面礦山發(fā)貨量已由低點回升，未來或會加大供應(yīng)，而國內(nèi)鋼廠由于庫存較足且環(huán)保不定期限制燒結(jié)生產(chǎn)，因此礦石采購始終未形成規(guī)模。我們認(rèn)為，在鋼廠按需采購，礦山發(fā)貨增加的背景下，港口高庫存或會持續(xù)累積，突破1.6億噸，近期礦石基本面較弱，但勝在隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，廠內(nèi)礦石消耗至一定水平便會采購新貨，且青睞中高品礦石，進(jìn)而對礦價形成支撐�？紤]到鐵礦絕對價格已不高，向下大跌空間不大，向上動力不足，因此建議投資者觀望為主，震蕩操作。

本周策略：

策略：觀望為主，震蕩操作。

套利方面：

1、螺紋鋼關(guān)注買1805合約拋1810合約。

2、鐵礦石關(guān)注買熱卷1810合約拋鐵礦1809合約。

風(fēng)險點及關(guān)注點：

鋼材：1、政策影響終端用鋼需求超預(yù)期回落；2、限產(chǎn)政策執(zhí)行力度有所松動；3、關(guān)注下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。

鐵礦石：1、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期；2、礦山發(fā)貨量超預(yù)期；3、關(guān)注鋼廠采購偏好。