觀點：上周焦炭焦煤期貨連續(xù)上漲，走勢強于鋼礦。隨著焦炭價格的繼續(xù)下跌，獨立焦化企業(yè)已經(jīng)開始陷入虧損泥潭，然后獨立焦化企業(yè)開工率依舊小幅上升，目前獨立焦化企業(yè)焦炭庫存開始下降是利好信號，表明北方鋼廠復(fù)產(chǎn)后焦炭消費量有所增加。下游方面，4月初鋼材需求高位運行，鋼材價格上漲后鋼廠利潤重回1000元/噸上方。市場預(yù)期鋼廠利潤上升后可能不再打壓焦炭價格，因此焦炭焦煤1805合約連續(xù)上漲，期現(xiàn)價差已經(jīng)得到收斂。清明節(jié)后短期之內(nèi)煤焦期貨可能繼續(xù)上漲，但中期房地產(chǎn)市場下行趨勢難改，建議投資者先以觀望為宜。套利方面，焦炭期貨上周強于焦煤期貨，焦炭、焦煤主力1805合約比價小幅上升至1.45，建議繼續(xù)持有買焦炭拋焦煤1805合約套利組合。煤焦1805合約持倉量遠(yuǎn)高于往年同期水平，多頭接貨意愿強，而中期受宏觀因素影響預(yù)期悲觀，可以繼續(xù)買近月拋遠(yuǎn)月套利。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場弱勢下行，港口焦炭價格漲跌互現(xiàn)。澳洲煤價格同樣繼續(xù)下跌，上周中揮發(fā)焦煤下跌至192美元/噸，折算成人民幣1447元/噸。蒙古煉焦煤價格堅挺，4月初入境車輛下降至650輛/天左右，通關(guān)車輛恢復(fù)不及預(yù)期。

價差情況：日照港準(zhǔn)一級冶金焦價格上漲至1950元/噸，4日收盤焦炭主力1805合約期現(xiàn)價差為-71元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價格高于山西，低于蒙古煤，4日收盤焦煤主力1805合約期現(xiàn)價差在20元/噸左右。（與山西煤價差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存增加19.49萬噸至365.53萬噸，港口焦炭庫存繼續(xù)上升，下游鋼廠采購不積極，導(dǎo)致港口庫存積壓嚴(yán)重，對期貨形成一定利空。目前煉焦煤港口庫存大幅增加24.5萬噸至208萬噸。上周鋼廠對焦炭采購力度有所下降，不過煉焦煤庫存有所上升。獨立焦化企業(yè)面臨虧損，因此對煉焦煤繼續(xù)去庫存。上周全國高爐開工率小幅上升至65.06%，河北因限產(chǎn)影響部分高爐推遲復(fù)產(chǎn)，后期高爐開工率將繼續(xù)上升。上周鋼材成交好于往年同期水平，鋼材社會庫存下降幅度接近117萬噸，單周降幅創(chuàng)了歷史新高，市場信心明顯增強。

本周策略：先以觀望為主。套利方面：買焦炭拋焦煤1805合約，買近月拋遠(yuǎn)月套利。

風(fēng)險點：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，鋼廠復(fù)產(chǎn)前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數(shù)量增加。