觀點(diǎn)：上周焦炭焦煤期貨完成了移倉換月，1809合約雙雙下跌，走勢明顯弱于鋼礦。由于焦炭價(jià)格的繼續(xù)下跌，獨(dú)立焦化企業(yè)普遍虧損，不過獨(dú)立焦化企業(yè)開工率依舊高位運(yùn)行，造成短期之內(nèi)焦炭供大于求。雖然北方鋼廠復(fù)產(chǎn)延遲，但高利潤背景下鋼廠仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，因此目前獨(dú)立焦化企業(yè)都不太愿意主動(dòng)降低開工率。下游方面，4月初鋼材需求高位運(yùn)行，建材成交好于往年，螺紋鋼社會(huì)庫存連續(xù)數(shù)周下降幅度超預(yù)期。鋼廠超高利潤有利于焦炭價(jià)格企穩(wěn)，建議投資者對(duì)于煤焦期貨走勢不必過于悲觀。套利方面，焦炭、焦煤1809合約跌幅幾乎相同，比價(jià)在1.55左右，處于合理水平，而焦炭、焦煤1805合約比價(jià)小幅下降至1.4，比價(jià)偏低，建議買焦炭拋焦煤1805合約套利組合。移倉換月過程中煤焦1809合約走勢略強(qiáng)于1805合約，若4月下旬焦炭現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌后維持橫盤，焦炭1805合約則有望上漲修復(fù)貼水，因此焦炭可以考慮買近月拋遠(yuǎn)月套利。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場弱勢下行，港口焦炭價(jià)格漲跌互現(xiàn)。澳洲煤價(jià)格同樣繼續(xù)下跌，上周中揮發(fā)焦煤下跌至191.5美元/噸，折算成人民幣1439元/噸。蒙古煉焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，4月中旬入境車輛上升至850輛/天左右，通關(guān)車輛數(shù)量小幅增長。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格下跌至1850元/噸，13日收盤焦炭主力1809合約期現(xiàn)價(jià)差為-100元/噸左右，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格高于山西，低于蒙古煤，13日收盤焦煤主力1809合約期現(xiàn)價(jià)差在-150元/噸左右。（與山西煤價(jià)差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存減少7.99萬噸至357.54萬噸，港口焦炭庫存2月下旬以來首次周度環(huán)比下降，下游鋼廠采購不積極，貿(mào)易商情緒較弱。上周煉焦煤港口庫存大幅增加22.6萬噸至238.6萬噸，市場價(jià)格小幅下降。上周鋼廠對(duì)焦炭采購仍不積極，焦炭庫存下降。獨(dú)立焦化企業(yè)陷入虧損，繼續(xù)對(duì)煉焦煤去庫存。上周全國高爐開工率小幅上升至66.99%，鋼廠高利潤背景下預(yù)計(jì)高爐開工率將繼續(xù)上升。上周鋼材成交好于往年同期水平，鋼材社會(huì)庫存下降幅度接近86萬噸，清明長假以后鋼材需求釋放較理想。

本周策略：當(dāng)前價(jià)位1805合約可以小倉位做多，1809合約建議等待做空機(jī)會(huì)。套利方面：買焦炭拋焦煤1805合約，焦炭買近月拋遠(yuǎn)月套利。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，鋼廠復(fù)產(chǎn)前補(bǔ)庫力度，蒙古進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加，下周初房地產(chǎn)數(shù)據(jù)變化超預(yù)期。