作者：國(guó)投中谷(上海)投資煤焦分析師王旭峰資管網(wǎng)編輯整理

　　供需不平衡是焦炭?jī)r(jià)格大漲的主要推力

　　2018年以來(lái)，隨著煤焦鋼產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的全面推進(jìn)，一方面受到焦煤價(jià)格上漲的成本推動(dòng)，另一方面鋼廠維持高利潤(rùn)拉動(dòng)需求，促使焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，焦化企業(yè)利潤(rùn)增加。供需不平衡是本輪焦炭?jī)r(jià)格大漲的主要推力，上半年焦炭存在明顯缺口，特別是進(jìn)入7月后，缺口繼續(xù)有所擴(kuò)大。2018年1-7月，生鐵產(chǎn)量4.37億噸，同比增長(zhǎng)3.31%。焦炭產(chǎn)量2.47億噸，同比下降3.89%。同時(shí)上半年鋼材成交數(shù)據(jù)良好，螺紋鋼庫(kù)存持續(xù)維持低位。目前來(lái)看，焦炭各環(huán)節(jié)（鋼廠、焦化廠、港口）依舊維持低庫(kù)存，鋼廠利潤(rùn)和焦化利潤(rùn)均處高位的狀態(tài)下，企業(yè)開工率偏高。

4.3米焦?fàn)t有望于2020年前淘汰

　　分省區(qū)來(lái)看，山西是全國(guó)焦化產(chǎn)能最大的省區(qū)，山西獨(dú)立焦化企業(yè)占比89%，其中，4.3米焦?fàn)t爐型在山西焦化(600740,股吧)企業(yè)中占比66%。環(huán)保要求方面，山西園區(qū)現(xiàn)有企業(yè)和新建企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行《煉焦化學(xué)工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（16171-2012）中的新建企業(yè)大氣污染物排放濃度限值要求。同時(shí)，各重點(diǎn)園區(qū)和項(xiàng)目要嚴(yán)格遵守規(guī)劃環(huán)評(píng)和滿足當(dāng)?shù)丨h(huán)境承載力要求。

　　各省份里面4.3米焦?fàn)t山西占比最多，占34%，其次河北占16%。如果4.3米焦?fàn)t逐步退出，新建產(chǎn)能為6米以上焦?fàn)t的話，將會(huì)加劇供應(yīng)緊張的形勢(shì)。根據(jù)我們從山西調(diào)研了解的情況，4.3米焦?fàn)t作為產(chǎn)業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，升級(jí)改造的關(guān)鍵，有望于2020年前淘汰。而新產(chǎn)能投放和園區(qū)進(jìn)駐總的思路是減量置換。

調(diào)研：焦炭供應(yīng)緊張，對(duì)待環(huán)保態(tài)度不一

　　一、企業(yè)大部分反映當(dāng)前焦炭供應(yīng)緊張，鋼廠有催貨的情況，甚至有專門人員駐廠。有個(gè)別焦化企業(yè)有新進(jìn)鋼廠客戶訂購(gòu)焦炭。據(jù)鋼廠人員說(shuō)，主要是因?yàn)楦呃麧?rùn)情況下，鋼廠著急補(bǔ)庫(kù)，大量訂購(gòu)焦炭，甚至省外企業(yè)跑來(lái)?yè)尳固�。焦炭基本不落地，剛生產(chǎn)出來(lái)就被運(yùn)走，焦化廠累積不到庫(kù)存。出廠價(jià)大部分都是漲了第4輪完成，第5輪還在落實(shí)。

　　二、企業(yè)對(duì)環(huán)保的態(tài)度不一，有的焦化廠認(rèn)為后期環(huán)保檢查力度仍會(huì)加大，所以當(dāng)前盡快上齊環(huán)保設(shè)備，才能減少限產(chǎn)損失。也有焦化廠認(rèn)為環(huán)保檢查力度不強(qiáng)，企業(yè)有冒著高利潤(rùn)生產(chǎn)的僥幸心理，不好統(tǒng)一監(jiān)管。比較一致的是覺得今年的環(huán)保檢查還是比去年嚴(yán)格，比如某地區(qū)焦化企業(yè)今年7月份以前一直滿產(chǎn)，但最近也開始限產(chǎn)40%左右。從區(qū)域上判斷，清徐的限產(chǎn)力度大，有企業(yè)限產(chǎn)50%，也有限產(chǎn)20%的；孝義地區(qū)限產(chǎn)幅度小，基本在20%左右；臨汾地區(qū)限產(chǎn)基本在20-30%。

　　三、環(huán)保組是異地交叉檢查，每批次的人員專業(yè)性不一樣，這批檢查人員應(yīng)該是非煤焦專業(yè)。但這個(gè)檢查會(huì)一直持續(xù)到明年4月，如果有專業(yè)人員進(jìn)駐的話，限產(chǎn)力度會(huì)加大。

　　四、關(guān)于運(yùn)輸，8月中旬開始的柴油車專向整治還在繼續(xù)，不過(guò)強(qiáng)度有所減弱。柴油車目前是可以上高速，不能走城市周邊國(guó)道。但9月以后會(huì)面臨到公轉(zhuǎn)鐵的影響，國(guó)3國(guó)4標(biāo)準(zhǔn)要換到國(guó)5標(biāo)準(zhǔn)。到時(shí)候鐵路車皮會(huì)緊張，國(guó)家會(huì)全力保障電煤供應(yīng)，煤焦運(yùn)輸會(huì)受到影響。

　　五、關(guān)于企業(yè)利潤(rùn)，目前鋼廠鋼材毛利在1000元左右，焦化含化產(chǎn)利潤(rùn)在600元以上。企業(yè)生產(chǎn)積極性高，關(guān)于利潤(rùn)分配，有企業(yè)會(huì)把利潤(rùn)放在更新設(shè)備，投入環(huán)保上，還有些企業(yè)并不積極投入這些。

　　六、關(guān)于4.3米焦?fàn)t和產(chǎn)業(yè)園區(qū)，目前省里規(guī)劃12個(gè)焦化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，總體思路是先建后進(jìn)，逐步淘汰先有產(chǎn)能，會(huì)有減量置換。據(jù)企業(yè)反映，4.3米焦?fàn)t大概率會(huì)在2020年左右淘汰。

　　七、環(huán)保跟地方政府的政績(jī)掛鉤，但地方政府對(duì)待環(huán)保的認(rèn)識(shí)并不統(tǒng)一。

　　四季度焦炭?jī)r(jià)格依舊易漲難跌

　　1、供應(yīng)上，四季度煤焦面臨環(huán)保政策限產(chǎn)、安全檢查、運(yùn)輸受限等多重因素影響，供應(yīng)整體并不樂觀。

　　2、需求上，環(huán)保對(duì)下游開工也很不利，且由于進(jìn)入冬季，北方大部分工地將停工，鋼材需求將受限。

　　3、今年供暖季限產(chǎn)有提前，個(gè)別地區(qū)鋼廠把限產(chǎn)指標(biāo)放在9月以后。后期關(guān)注焦化廠的限產(chǎn)時(shí)間會(huì)不會(huì)也有往前提的可能。

　　4、當(dāng)前對(duì)鋼廠和焦化廠來(lái)說(shuō)，原料儲(chǔ)備庫(kù)存均低于去年，現(xiàn)貨價(jià)格整體上易漲難跌；汾渭平原環(huán)保檢查將一直持續(xù)到明年4月，整體焦炭供應(yīng)并不寬松。

　　5、供給側(cè)改革的目標(biāo)還未完成，各產(chǎn)業(yè)保有合理利潤(rùn)，加快環(huán)保設(shè)備投入，整合資金擴(kuò)大生產(chǎn)，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐，政策對(duì)行業(yè)是有利的。