焦炭、焦煤：政策擾動，煤焦合約大幅下跌

期貨方面，昨日日盤焦炭合約大幅下跌，焦煤主力1901合約收盤跌0.50%，焦炭主力1901合約收盤跌4.89%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價(jià)格維持2650元/噸，唐山二級冶金焦到廠價(jià)格維持2615元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格上漲0.5美元至181.5美元/噸，折算成人民幣1489.93元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場偏弱運(yùn)行。昨日市場傳言未經(jīng)證實(shí)的京津冀環(huán)保限產(chǎn)有所放松，導(dǎo)致黑色系商品盤面大幅下跌。焦炭方面，焦企利潤高位，送貨積極，但鋼焦博弈加劇，焦價(jià)受一定程度打壓，焦企利潤逐步向鋼廠轉(zhuǎn)移。由于唐山鋼廠逐步限產(chǎn)，焦炭需求小幅下滑，下游采購較為謹(jǐn)慎。港口焦炭價(jià)格倒掛嚴(yán)重，報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，貿(mào)易商恐高情緒嚴(yán)重，加快出貨。焦煤方面，近期柳林煤礦限產(chǎn)影響焦煤供給相對減少，導(dǎo)致低硫主焦煤較為緊缺。但下游用戶由于限產(chǎn)導(dǎo)致采購積極性稍有下降，且煤價(jià)短期漲幅過大，導(dǎo)致煤價(jià)小幅下調(diào)20元/噸左右。綜合來看，焦炭受成材走勢影響，焦企話語權(quán)稍顯疲弱，焦價(jià)支撐力度不足；焦煤短期漲幅過快，且需求受限，上漲空間有限。

策略：焦炭方面，中性，焦炭價(jià)格依然依賴成材走勢，可根據(jù)成材走勢單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價(jià)漲幅過大，下游受限產(chǎn)限制采購需求小幅下滑。套利方面：焦炭環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，山西煤礦安全檢查導(dǎo)致焦煤供應(yīng)縮減，做空焦化利潤，空焦炭1901 多焦煤1901。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，唐山限產(chǎn)力度放松，下游成材需求增長不及預(yù)期。