鋼材：經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)，庫(kù)存止降回升

觀點(diǎn)：昨日統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值和消費(fèi)增速雙雙放緩，其中工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-1.8%，為三年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)下行壓力再度引發(fā)擔(dān)憂。分板塊看，固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速維持原有水平，汽車產(chǎn)銷雙雙下滑，對(duì)應(yīng)鋼材來(lái)說(shuō)，螺紋消費(fèi)好于板材，可擇機(jī)布局卷螺差套利。昨日公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，庫(kù)存止降回升，拐點(diǎn)顯現(xiàn)，冬儲(chǔ)時(shí)間窗口逐漸收窄，后續(xù)價(jià)格博弈加劇，而盤(pán)面貼水反映下跌預(yù)期已包含在價(jià)格中�？傮w來(lái)看，宏觀下行壓力與對(duì)沖政策對(duì)鋼材市場(chǎng)影響正負(fù)相抵，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部冬儲(chǔ)價(jià)格矛盾仍需時(shí)間解決，盤(pán)面在已包含現(xiàn)貨下跌預(yù)期下，或呈底部區(qū)間震蕩走勢(shì)。

策略：中性。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：鋼廠補(bǔ)庫(kù)VS唐山限燒結(jié)

觀點(diǎn)：目前的主要交易邏輯是鋼廠補(bǔ)庫(kù)和燒結(jié)限產(chǎn)，因而總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。現(xiàn)貨市場(chǎng)上，鋼廠成交穩(wěn)定趨減，目前鋼價(jià)水平使得鋼廠仍有利潤(rùn)，補(bǔ)庫(kù)行為得以持續(xù)，但隨著鋼廠檢修增多，補(bǔ)庫(kù)增量有限。短期來(lái)看燒結(jié)限產(chǎn)及國(guó)產(chǎn)礦限產(chǎn)對(duì)鐵礦供需都有影響，外礦發(fā)運(yùn)增加、金布巴粉發(fā)運(yùn)沖高對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定影響，但中長(zhǎng)期看，鐵礦供需基本面改善利于打開(kāi)向上空間。

策略：中性。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動(dòng)、鋼價(jià)大幅下跌

焦炭、焦煤：焦炭提降落地，原料承壓下行

期貨方面，昨日日盤(pán)煤焦小幅震蕩，焦煤主力1905合約收盤(pán)漲0.04%，焦炭主力1905合約收盤(pán)跌0.18%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2250元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格下跌30元至2070元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持197美元/噸，折算成人民幣1604元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭方面，主產(chǎn)地焦炭第五輪提降已基本落地，其他地區(qū)焦價(jià)也有不同程度下調(diào)，市場(chǎng)情緒較弱。目前下游鋼廠高爐檢修較多，對(duì)焦炭采購(gòu)積極性一般，焦企焦炭庫(kù)存小幅累積。港口價(jià)格小幅走低，貿(mào)易商多為觀望。焦煤方面，臨近年底，山西部分煤礦完成指標(biāo)逐步降低生產(chǎn)，短期焦煤供給壓縮，支撐煤價(jià)。但隨著焦炭?jī)r(jià)格走弱，配煤價(jià)格小幅下跌。綜合來(lái)看，短期鋼廠打壓原料意圖依舊明顯，主焦煤由于供應(yīng)較為緊缺，價(jià)格較為堅(jiān)挺，而配煤則支撐較弱。

策略：焦炭方面：中性，短期徐州等地區(qū)限產(chǎn)力度加強(qiáng)，焦炭供給收緊，且遠(yuǎn)月貼水幅度較大，整體仍呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。焦煤方面：謹(jǐn)慎看多，近期焦煤成交小幅下滑，但山東礦難等因素依舊導(dǎo)致供給較為緊張。

風(fēng)險(xiǎn)：采暖季限產(chǎn)實(shí)施力度，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)塌陷，下游成材需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。