鋼材：資金博弈，多頭減倉

觀點(diǎn)：多空雙方節(jié)前預(yù)期分化，博弈加劇，昨日前十持倉中多頭減倉5.37萬手，空頭減倉5240手�，F(xiàn)貨方面，隨著假期臨近，需求回落迅速，庫存穩(wěn)步累積，符合季節(jié)性特征。我們預(yù)計(jì)，若盤面節(jié)前回歸理性，小幅回調(diào)，伴隨著低于往年的庫存和較好的需求預(yù)期，節(jié)后價(jià)格有望實(shí)現(xiàn)上漲。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：Vale礦難再發(fā)酵，鐵礦強(qiáng)勢上漲

觀點(diǎn)：近日鐵礦的上漲驅(qū)動(dòng)主要集中在Vale礦難事件上，繼周一開盤大幅拉漲后，昨日夜盤受巴西礦業(yè)新聞刺激，再度大幅上漲。新聞稱Vale公司承諾停止尾壩運(yùn)營，時(shí)間持續(xù)1-3年。此舉執(zhí)行期間峰值或?qū)⒂绊?000萬噸粉礦和1100萬噸球團(tuán)礦。目前來看，Vale對礦難事故的處理仍在進(jìn)行，不排除出現(xiàn)更多的承諾和處罰，進(jìn)而加劇減產(chǎn)，尤其是精粉和球團(tuán)產(chǎn)量。短期價(jià)格或?qū)⒕S持強(qiáng)勢。

昨日公布的到港數(shù)據(jù)顯示，上周全國26港到港總量為1908.9萬噸，環(huán)比減少190.8萬噸，其中低品澳粉到港減少，高品澳粉和澳塊到港增加。發(fā)貨數(shù)據(jù)顯示，上周澳洲巴西發(fā)貨總量為1854萬噸,環(huán)比減少405.7萬噸，其中澳洲礦山由于颶風(fēng)天氣影響，發(fā)貨均降低，巴西礦發(fā)貨量微增，不過考慮到近期的礦難事故，預(yù)計(jì)本周巴西礦發(fā)貨量也將受到影響�？傮w來看，發(fā)運(yùn)、到港量雙雙下降，一季度供應(yīng)淡季特征明顯，在此背景下，礦價(jià)較難出現(xiàn)大幅下跌。

風(fēng)險(xiǎn)：人民幣大幅波動(dòng)、限產(chǎn)政策變化、鋼價(jià)大幅下跌

 焦炭、焦煤：節(jié)前貿(mào)易減少，盤面小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌1.23%，焦炭主力1905合約收盤跌1.67%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭價(jià)格維持2070元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格維持1910元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持188美元/噸，折算成人民幣1502元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，節(jié)前鋼焦博弈加劇，河北地區(qū)焦企對貿(mào)易商小幅提漲50元/噸，且有少量成交。目前焦企庫存水平一般，銷售良好，港口報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，節(jié)前運(yùn)力逐步降低。焦煤方面，臨近春節(jié)，煤礦及洗煤廠逐步放假，焦煤供應(yīng)總體縮減。下游庫存較高，多數(shù)焦企以消耗庫存為主。綜合來看，節(jié)前貿(mào)易基本停滯，煤焦市場趨于平淡，盤面多以資金博弈為主。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應(yīng)相對寬松，需求由于鋼廠檢修而降低，缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，等待節(jié)后真實(shí)需求兌現(xiàn)，結(jié)合成材走勢逢低做多。焦煤方面：中性，近期煤礦安全檢查等因素持續(xù)，導(dǎo)致煉焦煤供給較為緊張，焦化利潤低位導(dǎo)致焦煤高價(jià)難以維持。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫存累積超預(yù)期；成材庫存累積超預(yù)期。