鋼材：漲跌隨礦弱于礦

觀點：螺紋現(xiàn)貨方面，隨著假期臨近，需求回落迅速，昨日鋼谷網(wǎng)庫存數(shù)據(jù)顯示庫存累積明顯，符合季節(jié)性特征。目前的螺紋市場由于實際需求停滯，漲跌都缺乏驅(qū)動，盤面跟隨礦價帶動，但幅度不及有明確事件驅(qū)動的鐵礦。我們預(yù)計，若盤面節(jié)前回歸理性，小幅回調(diào)，伴隨著低于往年的庫存和較好的需求預(yù)期，節(jié)后價格有望實現(xiàn)上漲。

鐵礦：Vale礦難再添進(jìn)展，減產(chǎn)產(chǎn)量撲朔迷離

觀點：昨日鐵礦開盤封住漲停板，因Vale公司承諾停止尾壩運營，時間持續(xù)1-3年。此舉執(zhí)行期間峰值或?qū)⒂绊?000萬噸粉礦和1100萬噸球團(tuán)礦。不過午后最新新聞稱Vale有望從其他礦區(qū)增加5000萬噸礦石產(chǎn)量，以彌補停產(chǎn)影響。此消息對鐵礦多頭支撐有所減弱，尾盤漲停板打開。據(jù)悉Vale或?qū)�從東南部系統(tǒng)或S11D項目增加產(chǎn)量，前者系統(tǒng)的三個礦區(qū)年產(chǎn)約1億噸，后者礦區(qū)的計劃年產(chǎn)為8000萬噸。這些礦區(qū)的增量能否達(dá)產(chǎn)、何時達(dá)產(chǎn)以及其中涉及的社會輿論壓力均未有明確計劃。目前來看，雖有增產(chǎn)新聞，但預(yù)計難以完全彌補減量，減產(chǎn)或成定局，短期價格料維持強勢。

風(fēng)險：人民幣大幅波動、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：節(jié)前現(xiàn)貨平穩(wěn)，盤面小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌0.7%，焦炭主力1905合約收盤跌0.39%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價格維持2070元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持1910元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格維持188美元/噸，折算成人民幣1497元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩(wěn)運行。焦炭方面，臨近春節(jié)市場基本穩(wěn)定，前期山西、河北等低地焦企提漲暫無鋼廠接受。目前焦企庫存下滑，銷售良好，下游貿(mào)易商采購情緒一般，港口價格較為穩(wěn)定，運力稍有限制。焦煤方面，臨近春節(jié)，多數(shù)煤礦及洗煤廠已經(jīng)放假，短期煉焦煤供應(yīng)緊縮，下游以消耗庫存為主。綜合來看，近期受Vale事故影響，黑色系整體跟隨鐵礦走勢，但受限于煤焦產(chǎn)業(yè)供需格局較弱，短期仍維持震蕩格局。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應(yīng)相對寬松，需求由于鋼廠檢修而降低，缺乏上漲驅(qū)動，等待節(jié)后真實需求兌現(xiàn)，結(jié)合成材走勢逢低做多。焦煤方面：中性，近期煤礦安全檢查等因素持續(xù)，導(dǎo)致煉焦煤供給較為緊張，焦化利潤低位導(dǎo)致焦煤高價難以維持。

風(fēng)險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫存累積超預(yù)期；成材庫存累積超預(yù)期。