鋼材：低庫(kù)存優(yōu)勢(shì)不再，價(jià)格承壓

觀點(diǎn)：昨日公布的鋼材產(chǎn)量及庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存累積速度過(guò)快，其中螺紋累庫(kù)118萬(wàn)噸，熱卷累庫(kù)19萬(wàn)噸。對(duì)比往年冬儲(chǔ)庫(kù)存發(fā)現(xiàn)，今年春節(jié)前的螺紋尚處在歷史低庫(kù)存區(qū)間，但由于今年產(chǎn)量持續(xù)偏高，春節(jié)期間消費(fèi)停滯后便全部累積成庫(kù)存，導(dǎo)致節(jié)后庫(kù)存壓力陡增，目前已達(dá)到去年同期水平，對(duì)后續(xù)終端消費(fèi)挑戰(zhàn)增大。我們認(rèn)為，今年的消費(fèi)端啟動(dòng)時(shí)間及力度或會(huì)好于去年，地產(chǎn)等下游產(chǎn)業(yè)趕工需求仍然存在，只是需求端能否順利消化產(chǎn)量端的壓力有待檢驗(yàn)。基于此，我們認(rèn)為短期螺紋在庫(kù)存壓力下存在回調(diào)動(dòng)力，但考慮到需求一旦啟動(dòng)便會(huì)扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：潰壩事故炒作降溫，短期偏震蕩

觀點(diǎn)：受外盤(pán)掉期走弱影響，鐵礦石期貨昨日繼續(xù)下跌，消息面上，巴西Vale潰壩事故尚無(wú)進(jìn)一步處理進(jìn)展，因此盤(pán)面炒作降溫后，隨即走弱。我們認(rèn)為，價(jià)格急漲后有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但事故發(fā)生后鐵礦價(jià)格中樞抬升，且潰壩事故對(duì)供應(yīng)的實(shí)質(zhì)影響會(huì)有一定傳導(dǎo)周期，目前鋼廠并不急于采購(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)：人民幣大幅波動(dòng)、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：焦鋼博弈加劇，盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，河北鋼廠對(duì)焦炭提漲多處于觀望之中，尚未接受；貿(mào)易商有少量接貨。目前鋼焦博弈加劇，焦炭高產(chǎn)量與鋼廠高庫(kù)存導(dǎo)致焦價(jià)提漲有較大難度。北方地區(qū)受雨雪天氣影響，運(yùn)輸受阻。焦煤方面，煤礦及洗煤廠逐步復(fù)產(chǎn)，下游受高庫(kù)存影響采購(gòu)意圖較弱。焦煤供應(yīng)逐步釋放，但短期供需格局依舊較為緊張。綜合來(lái)看，近期天氣惡劣對(duì)終端需求以及運(yùn)輸均有一定程度影響，焦炭庫(kù)存前置，終端需求延后，短期盤(pán)面上漲驅(qū)動(dòng)仍較為薄弱，但現(xiàn)貨普遍提漲，市場(chǎng)預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)暖，等待元宵節(jié)后真實(shí)需求釋放。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應(yīng)相對(duì)寬松，需求水平一般，缺乏有力上漲驅(qū)動(dòng)，等待節(jié)后真實(shí)需求兌現(xiàn)，結(jié)合成材走勢(shì)逢低做多。焦煤方面：謹(jǐn)慎看多，目前部分煤礦復(fù)產(chǎn)，澳洲焦煤限制進(jìn)口基本確定，煉焦煤供給逐步好轉(zhuǎn)，但恢復(fù)正常水平仍需一段時(shí)間。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫(kù)存累積超預(yù)期；成材庫(kù)存累積超預(yù)期。