鋼材：消費季節(jié)性走弱，成材庫存拐點凸顯

觀點：庫存方面，本周中西南鋼材社會庫存465.5萬噸，較上周環(huán)比增加17.40萬噸，周環(huán)比上升3.9%，漲幅擴大2.3%。供應增加，需求季節(jié)性走弱，庫存拐點凸顯。宏觀方面，年初至今，房地產投資強勁遠超市場預期，1-5月累計投資46075億元，同比增長11.2%，增速比2018年全年提高1.7個百分點，但較1-4月下降0.7個百分點。短期內地產銷售、新開工、投資仍有余溫，但下半年可能出現(xiàn)回落，影響對鋼材消費增長的預期。5月份鋼材利潤環(huán)比4月份下滑200元/噸，上周鋼鐵企業(yè)即期利潤繼續(xù)壓縮。后期，隨著原料成本的支撐，鋼企利潤將被進一步壓縮，并且不排除使得部分高成本企業(yè)出現(xiàn)虧損的局面。從整個產業(yè)鏈來看，目前鋼材產能利用率已接近發(fā)揮到了極致，在鋼材消費短期難以斷崖式下滑的情況下，不再支持形成全行業(yè)虧損的局面。

風險：1、貿易戰(zhàn)使得中國出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對鋼材整體消費形成大的拖累；2、宏觀悲觀預期下，進一步擴大期貨貼水；3、地產行業(yè)出臺更嚴厲的抑制消費政策。4、極端天氣影響施工的正常進行。

鐵礦：鐵礦低開高走，把握回調買入機會

觀點：上周澳洲巴西發(fā)運總量2215.1萬噸，環(huán)比上期減少70.6萬噸。澳洲發(fā)貨總量1723萬噸，環(huán)比上期增加73.3萬噸 ，巴西鐵礦石發(fā)貨總量為492.1萬噸，發(fā)運繼續(xù)小幅下降，另外，自本周起Mysteel發(fā)布的發(fā)運數據統(tǒng)計口徑增加五港口，需注意統(tǒng)計口徑變化的影響。昨日鐵礦合約低開高走，上漲2.14%。昨日唐山市政府召開空氣質量保障體系調度會，調度會中表明將加強污染防治管理，此外，南方已進入多雨季節(jié)，成材需求走弱，而近期鋼鐵產量維持高位，已有部分電爐廠因虧損而減產，但減產量較小，受成材利潤壓力，后期長流程鋼廠可能進行減產保價，需注意限產政策收緊與成材利潤低對鐵礦需求的影響。

風險：巴西Vale礦區(qū)復產情況、人民幣大幅波動、鋼廠限產政策變化、中美貿易摩擦進展

焦煤，焦炭：成提降開始落地，盤面持續(xù)回調

觀點：昨日部分焦企接受鋼廠提降，盤面再次下跌，市場情緒轉弱。

焦炭方面，針對鋼企本輪提降焦炭100/噸，昨日唐山和呂梁地區(qū)部分焦企已逐步落實，呂梁地區(qū)部分焦企準一級焦出廠價格降至1900元/噸，唐山地區(qū)部分焦企準一級焦報價2070-2120元/噸。港口成交冷清，市場對港口現(xiàn)貨普遍看跌在2000元/噸以下，下游短期無接貨意愿。目前鋼廠受自身利潤大幅縮水壓力，打壓焦化利潤意圖明顯，疊加焦炭采購需求漸緩，焦炭提降應會逐步落地。短期來看，受鋼材淡旺季轉換和鋼廠焦炭庫存回升影響，焦炭偏弱運行，后期需關注成材消費情況和環(huán)保限產政策。

焦煤方面，昨日宜賓縣受地震影響，所有煤礦、非煤礦山均被要求停產。山西臨汾、長治地區(qū)低硫瘦煤及瘦主焦由于出貨不暢，價格開始松動。少數煤礦增加量價優(yōu)惠政策，變相下調煤價30-50元/噸。目前正值全國安全生產月活動，疊加本次宜賓縣地震影響，焦煤產量或有趨緊，但考慮到焦企采購節(jié)奏放緩，焦煤庫存相對較高等因素，供需相較寬松。短期來看，焦煤基本維穩(wěn)運行，后期價格需看焦化利潤情況和煤礦安檢力度。

風險：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫存消化不及預期，焦化行業(yè)限產力度轉弱，成材庫存累積超預期。