主要邏輯： 

1、供給來看，必和必拓發(fā)運放量，而FMG和力拓發(fā)運有所回調(diào)；巴西由于提升了發(fā)往中國比例， 同比減量有所縮水。從發(fā)貨數(shù)據(jù)推算，到港量數(shù)據(jù)后續(xù)將持續(xù)回升。 

2、高爐產(chǎn)能利用率與日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，與開工率相背離。部分中小型高爐開始復產(chǎn)，但大 型國企高爐逐漸開啟檢修，由于疫情拐點尚未到來，鐵礦需求后期仍有進一步下降空間。 

3、庫存來看，45港口庫存再次降低，已基本兌現(xiàn)氣旋帶來的影響，預計后續(xù)將逐漸回升。 

4、64家鋼廠鐵礦庫存低位徘徊，鋼廠補庫意愿不足。 

5、總體來看，由于海外疫情暫未對鐵礦需求產(chǎn)生實質(zhì)性影響，且國內(nèi)鐵礦需求仍保持堅挺，上周 在財政政策刺激、巴西供應干擾傳聞的影響下，前期下跌過快的鐵礦石盤面出現(xiàn)快速反彈。但疫情 對終端需求影響超過前期預期，成材庫存大幅累積，伴隨著鐵礦供應逐漸恢復，港口庫存逐漸回升， 鐵礦價格預計將在3月份保持弱勢震蕩走勢。 

操作建議：逢高做空與區(qū)間操作相結(jié)合。  

風險因素：成材價格大幅下跌（下行風險），中品澳礦庫存持續(xù)去庫（上行風險）。 

來源：中信期貨