（1）供給方面，螺紋長(zhǎng)流程利潤(rùn)回升、鋼廠庫(kù)存見(jiàn)頂回落，鋼企庫(kù)存壓力邊際緩解，長(zhǎng)流程鋼企有一定 增產(chǎn)動(dòng)力，但高庫(kù)存壓力下高爐復(fù)產(chǎn)顧慮仍存，目前增產(chǎn)措施仍以添加廢鋼、恢復(fù)軋線為主；部分電爐 在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需求下開(kāi)始復(fù)工，但低利潤(rùn)下多采取錯(cuò)峰生產(chǎn)。隨著壓力進(jìn)一步緩解，螺紋仍有提產(chǎn)動(dòng)力。 

 （2）需求方面，建筑業(yè)整體實(shí)際復(fù)工率不足50%，考慮隱性庫(kù)存，表需存在高估。當(dāng)前供需格局仍偏弱， 但隨著疫情受控，復(fù)工進(jìn)度有望加快，供需格局將邊際改善，從節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)終端需求4月初有望恢復(fù) 至正常水平。 

（3）庫(kù)存方面，總庫(kù)存高企，同時(shí)資源向社會(huì)庫(kù)存集中，疊加隱性庫(kù)存存在，貿(mào)易商面臨較大的資金和 心理壓力；鋼廠庫(kù)存見(jiàn)頂回落，鋼企復(fù)產(chǎn)動(dòng)力增強(qiáng)，產(chǎn)量回升或延緩后期的去庫(kù)進(jìn)度，壓制鋼價(jià)重心。 

（4）成本支撐方面，當(dāng)前電爐產(chǎn)量處于低位，如果電爐利潤(rùn)得以恢復(fù)，邊際供給快速增加將壓制鋼價(jià)， 因此短期電爐成本反而暫時(shí)成為壓制鋼價(jià)的因素。     整體而言，隨著建筑業(yè)復(fù)工加速推進(jìn)，相對(duì)寬松的供需格局正在邊際改善，累庫(kù)放緩，鋼企壓力也 略有緩解。但庫(kù)存絕對(duì)量高企，且壓力進(jìn)一步向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，疊加鋼企提產(chǎn)，后期去庫(kù)阻力重重。目前 趕工預(yù)期尚無(wú)法驗(yàn)證，05合約轉(zhuǎn)入震蕩偏強(qiáng)，但上方也會(huì)遇到電爐成本壓制，建議區(qū)間操作。

  操作建議：05合約區(qū)間操作 風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情隨復(fù)工二次爆發(fā)（下行風(fēng)險(xiǎn)），鋼企大范圍減產(chǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

來(lái)源：中信期貨