最近商品股市出現(xiàn)普漲現(xiàn)象，主要源于宏觀調(diào)控方面的利好。筆者認(rèn)為主要有兩個(gè)：第一個(gè)就是近期溫家寶總理發(fā)表在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上的講話。溫總理的回答是明確的，那就是中國(guó)既能控制住通脹的預(yù)期，又能保證經(jīng)濟(jì)有一個(gè)較快穩(wěn)定的發(fā)展，算是對(duì)外界最近甚囂塵上的看空中國(guó)輿論的直接回應(yīng)。A股之所以能在2610點(diǎn)跌勢(shì)上演V形大反轉(zhuǎn)，有調(diào)整到位的因素，但是更大程度上源于溫總理文章的強(qiáng)心針效應(yīng)。美元出現(xiàn)了筑底回升的勢(shì)頭，油價(jià)跌回95美元附近，玉米價(jià)格出現(xiàn)大幅跳水，20個(gè)交易日下跌幅度達(dá)到23%，回到去年10月跳空缺口上方，中國(guó)豬肉價(jià)格的回落指日可待，通脹水平回落的國(guó)際因素已經(jīng)成熟，這是第二個(gè)因素。

　　不過(guò)，昨日央行宣布加息，短暫的蜜月期過(guò)后，對(duì)于內(nèi)盤金屬和工業(yè)品還是有一定的利空影響。前期上漲屬于政策真空期之下的超跌反彈。從6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理庫(kù)存指數(shù)看，原材料庫(kù)存指數(shù)下滑至48.5%，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上升至51%，原材料庫(kù)存的下降與產(chǎn)成品庫(kù)存的上升，目前去庫(kù)存化仍在繼續(xù)中。需求減弱和持續(xù)調(diào)控導(dǎo)致的工業(yè)品價(jià)格下滑態(tài)勢(shì)已開始確立，這一輪的去庫(kù)存化周期可能較長(zhǎng)。目前通脹等經(jīng)濟(jì)矛盾還沒(méi)有根本緩解，這次政策調(diào)控導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間也將會(huì)比去年稍長(zhǎng)。總體上來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整可能會(huì)延續(xù)到今年三季度末。

　　焦炭下游的鋼材需求在年中逐步進(jìn)入淡季，盡管會(huì)有拉閘限電等影響，鋼材價(jià)格調(diào)整的壓力仍然存在。目前鋼材主力現(xiàn)貨價(jià)格高于主力期貨價(jià)格，顯示出對(duì)遠(yuǎn)期需求的擔(dān)憂。遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格低于近期的期貨價(jià)格，進(jìn)一步反映市場(chǎng)對(duì)需求的謹(jǐn)慎看法。

　　焦炭行業(yè)的庫(kù)存始終是個(gè)隱患，上半年焦炭行業(yè)產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。目前天津港的焦炭庫(kù)存共計(jì)165萬(wàn)噸，較上周增長(zhǎng)13萬(wàn)噸。我們預(yù)期隨著消費(fèi)淡季的到來(lái)，三季度焦炭?jī)r(jià)格將會(huì)有所下滑。這將帶來(lái)去庫(kù)存的壓力，進(jìn)一步壓低價(jià)格。

　　目前焦炭的基本面不存在大漲的條件，隨著9月份的臨近，投機(jī)資金的逐步退潮，焦炭?jī)r(jià)格后市有望回歸基本面。

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