繼組建河北航空之后，以煤炭為主業(yè)的冀中能源(14.60,0.54,3.84%)集團(tuán)(000937)再次涉足航空領(lǐng)域。

　　1月8日，冀中能源公告稱(chēng)《關(guān)于收購(gòu)廈門(mén)航空有限公15%股權(quán)的議案》獲河北省國(guó)資委批準(zhǔn)通過(guò)。

　　半個(gè)月前，冀中能源已與河北航空投資集團(tuán)簽署《股價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以19億元的價(jià)格收購(gòu)河北航投持有廈門(mén)航空15%的股權(quán)。

　　2010年6月，冀中能源以“外行”的身份涉足航空業(yè)，組建了河北航投及河北航空，此次將河北航投持有的廈航股份納入囊中頗引人注目。

　　實(shí)際上，冀中能源的“跨界”不止體現(xiàn)在航空領(lǐng)域，還涉足醫(yī)藥、建材等與主業(yè)相距甚遠(yuǎn)的行業(yè)，其在跨界航空之前，于2009年6月重組了華北制藥(5.93,-0.01,-0.17%)集團(tuán)。

　　冀中能源的“不務(wù)正業(yè)”或許由于主業(yè)疲軟的緣故。

　　2012年煤炭行業(yè)一路走低，冀中能源也難逃業(yè)績(jī)下行的命運(yùn)。據(jù)其季報(bào)顯示，三季度凈利潤(rùn)3.97億元，同比下降43.51%。不過(guò)，冀中能源仍然有加碼非煤業(yè)務(wù)之勢(shì)。

　　冀中能源方面稱(chēng)，涉足民用航空領(lǐng)域，變賣(mài)煤為賣(mài)機(jī)票，是多元化發(fā)展的一個(gè)重要舉措。

　　溢價(jià)收購(gòu)

　　此次冀中能源以19億元收購(gòu)廈航15%股權(quán)，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)也是溢價(jià)收購(gòu)。

　　截至2011年12月31日，廈門(mén)航空總資產(chǎn)為258.38億元，凈資產(chǎn)為91.01億元。以此計(jì)算，其15%股權(quán)價(jià)值約為13.65億元，而19億的出價(jià)則讓冀中能源取代了子公司河北航投成為廈航的第三大股東。

　　在廈門(mén)航空財(cái)務(wù)部人士看來(lái)，此次交易是冀中能源集團(tuán)股權(quán)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。此外，該人士透露：“冀中能源接手后確實(shí)增值不少，投資額增加近30%。”

　　冀中能源證券部工作人員表示：“收購(gòu)廈門(mén)航空是看好其盈利水平，而且有可能近年上市，收購(gòu)可以增強(qiáng)公司閑置資金的盈利能力。”對(duì)于收購(gòu)價(jià)格評(píng)估及其他非煤業(yè)務(wù)情況則表示不清楚。

　　冀中能源下注廈航或是因?yàn)閺B航的業(yè)績(jī)尚可。

　　截至2012年9月30日，廈門(mén)航空營(yíng)業(yè)收入為126.8億元，凈利潤(rùn)為13.1億元，凈利率為10.33%，高于航空運(yùn)輸行業(yè)平均凈利率6.02%。

　　值得注意的是，廈門(mén)航空在業(yè)績(jī)起伏不定的中國(guó)航企中是個(gè)特例——成立28年來(lái)，連續(xù)25年保持盈利，甚至近年全民航業(yè)嚴(yán)重下滑時(shí)，仍實(shí)現(xiàn)盈利。然而，雖然經(jīng)營(yíng)狀況非常穩(wěn)定，但廈航在爭(zhēng)奪市場(chǎng)方面也屬于慢動(dòng)作。廈航在全國(guó)航空客運(yùn)市場(chǎng)的份額一直低于10%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)[微博]證券分析師劉曉寧則認(rèn)為，廈門(mén)航空的盈利水平并不差于一般煤炭企業(yè)。并指其有望上市，屆時(shí)冀中能源所持股份將在上市中獲得更高的資本溢價(jià)。

　　多元化受困

　　除涉足航空，冀中能源現(xiàn)有的非煤業(yè)務(wù)還包括焦炭、甲醇、玻纖等化工產(chǎn)品、建材的生產(chǎn)銷(xiāo)售。

　　其董事長(zhǎng)王社平不僅是上市公司冀中能源的法定代表人，還是華北制藥集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記，河北航空投資集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。

    王社平此前稱(chēng)，2009年冀中能源重組華北制藥后，完善產(chǎn)業(yè)鏈整合，使華北制藥發(fā)生脫胎換骨的改變。冀中能源官網(wǎng)顯示，由冀中能源單獨(dú)出資組建的河北航空集團(tuán)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。僅經(jīng)過(guò)三個(gè)月不僅拉開(kāi)了航空城基地建設(shè)的序幕，還使飛機(jī)總架數(shù)猛增50%。

　　冀中能源集團(tuán)稱(chēng)，在煤炭主業(yè)加速發(fā)展的同時(shí)，依托制藥業(yè)和航空業(yè)，多元發(fā)展，全面跨越。

　　多元化發(fā)展背后存有諸多隱憂。

　　冀中能源集團(tuán)旗下?lián)碛腥A北制藥、冀中能源、金�；�工3家上市公司。

　　非煤業(yè)務(wù)中，2012年上半年，化工業(yè)務(wù)減虧明顯，虧損額達(dá)930萬(wàn)元；同時(shí)，金牛玻纖虧損面繼續(xù)擴(kuò)大，2012上半年虧損達(dá)2400多萬(wàn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年，僅上半年冀中能源非煤業(yè)務(wù)歸屬于母公司凈利潤(rùn)合計(jì)高達(dá)負(fù)4926多萬(wàn)，為2011年全年的135%。

　　對(duì)此，卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)中國(guó)能源與氣候項(xiàng)目主任涂建軍有所擔(dān)憂：“國(guó)內(nèi)大型煤炭企業(yè)業(yè)務(wù)多元化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。投資當(dāng)時(shí)處在暴利的行業(yè)，短期能帶來(lái)業(yè)績(jī)的提升，長(zhǎng)期不適合企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目攤子鋪得太寬，會(huì)使企業(yè)原有的優(yōu)勢(shì)變?nèi)酰�還會(huì)有資金及管理的風(fēng)險(xiǎn)�！�

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