市場行情

    水泥產量回升的原因如下：

春節(jié)的“遲來”。由于去年春節(jié)是在2月底(2014和16年都是在2月初),2015年3月水泥產量同比下滑20.6%。

渠道庫存活動致需求被放大。由于2015年底時對2016年的前景預期疲軟,渠道(主要是中轉庫和粉磨站)庫存水平相當低,各公司需要恢復庫存水平以跟上快于預期的需求復蘇步伐。

2016年基建/房地產的動工時間較早。2016年,項目開工時間約在春節(jié)假期結束后15天,而15年的開工時間約是在春節(jié)假期后的1-1.5個月。開工時間較早主要是受市場資金流動性改善的推動。

由于省級數據仍未公布,各省的實際表現將在隨后證實。但是,我們認為水泥產量增長反映了不均勻的需求復蘇,復蘇主要集中在華東和華南,而不是全國性的。

水泥產量增長主要來自華東和華南地區(qū),因為在錯峰生產背景下16年1季度華北、東北和西北地區(qū)的大部分生產線都暫停生產。

渠道調研證實16年1季度華北、東北和西北地區(qū)的需求相當乏力。

    （來源：中銀國際證券  責任編輯：駱慶生）